金融市场研究

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刍议我国债券市场发展中的信用风险

时文朝

金融市场研究. 2012, (3): 4-9.

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我国债券市场实现了跨越式发展,规模迅速扩大,突出体现出低风险特征,实质性违约未有发生。随着我国宏观经济运行和信用债市场环境的不断变化,应理性认识、积极防控和有效化解信用风险。

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制度创新与银行间债券市场的流动性

白伟群

金融市场研究. 2012, (3): 10-16.

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今年是银行间市场成立十五周年,是我国银行间市场创新和进一步发展的关键时期。回顾银行间债券市场发展的历史,制度创新是推动市场发展、提升市场流动性的决定因素。目前银行间债券市场已经发展成为中国债券市场的主体,近年来市场格局的一些发展动向值得我们分析和关注。从国际债券市场的发展经验看,最优的制度创新方案是推动建立三方回购,通过回购制度的创新提升信用类债券的流动性。

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人民币能否称霸世界?

埃斯瓦尔•普拉萨德, 叶雷

金融市场研究. 2012, (3): 17-24.

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考虑中国的经济规模和发展前景,人民币终将成为国际储备货币。中国政府应借助香港人民币离岸市场、开放资本项目、大力推选国内金融改革,不断提升人民国际化地位。

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重启资产证券化：我们需要的准备

洪艳蓉

金融市场研究. 2012, (3): 25-32.

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重启资产证券化是权衡风险与收益之后的理性选择,有效的金融监管才能制约证券化过程中的信息弱化和激励失衡问题。政府主导的与产业政策相结合的证券化定位固然契合当下的经济环境,但尊重市场自治,基于交易成本的证券化进程才是发展方向。有必要完善趋于保守和原则的证券化试点法制,充分发挥自律组织提供软法和行业自律的功能,以使证券化运作从单纯扩容到质变飞跃,实现市场的理性繁荣。

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资产证券化：参与动机与利益冲突

金融市场研究. 2012, (3): 33-40.

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资产证券化市场参与者众多,发起人、组织人以及投资者的参与动机不同,彼此利益存在差异,甚至相互冲突。这直接导致了资产证券化市场的扭曲和萎缩,也打击了市场的信心。正确理解参与者的动机,对于重塑证券化市场确有必要,并有利于恢复投资者信心和市场的可持续发展。

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探寻新兴市场资产证券化发展之路

金融市场研究. 2012, (3): 41-49.

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金融危机后,国际证监会组织对新兴市场资产证券化的发展进行的调查发现,大部分新兴市场的资产证券化市场仍然欠发达,在市场规模、市场实践方面差异显著,许多地区监管框架也较为薄弱;而经过金融危机的洗礼,新兴市场资产证券化的发展呈现出了一些新特点,构建资产证券化市场的基础框架成为一项重要内容。

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未来十年的中国经济转型

祁斌

金融市场研究. 2012, (3): 50-57.

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经济转型,有两个重要的方面,一是存量的整合,二是增量的发现。未来经济转型的关键在于发挥资本市场的作用,不断改革,完善结构性缺陷。

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美国就业复苏和房市投资趋势

孙涤

金融市场研究. 2012, (3): 58-68.

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美国的房地产市场是否有了复苏的迹象和趋势,各方专家众说纷纭。本文分析了美国房市的市场供求的变化,并据此分析了拥有或投资房地产能否抵御通货膨胀,如何判断房地产市场的前景,以及人口变化对房地产市场的制约和影响。对美国房市乃至整个房地产市场的深度分析,可为中国房地产市场的政策制定、金融措施乃至城市化的战略提供启示和借鉴。

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什么是最优的政策组合?

延斯•魏德曼

金融市场研究. 2012, (3): 69-74.

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欧债危机不断扩大,欧元区成员国每一步动作将决定未来欧盟的走向。目前的政策只是拖延了解决实际问题的时间,频繁地使用缓解措施可能反而会贻误改革的最佳时机。欧元区各成员国必须进行改革,减少公共债务,改进货币联盟制度框架,以提升竞争力。

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场外金融衍生产品的国际监管改革重构

高飞

金融市场研究. 2012, (3): 75-86.

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金融危机中,场外金融衍生品因诸多缺陷而聚集了大量风险,加重了危机的灾难性后果。面对这一情况,欧美各国致力于重构金融监管体系,全面加强对场外衍生品市场的监管。了解国外对场外金融衍生品的监管改革,对推动我国场外衍生产品市场的健康、规范发展具有重要的借鉴意义。

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对影子银行与商业银行竞合关系的反思

钟帅, 漆鑫

金融市场研究. 2012, (3): 87-94.

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对于2007年夏天金融海啸爆发的成因,从学术界到实务界众说纷纭,莫衷一是,或许,是多种合力造成了危机的后果。谈到影子银行,我们在它身上能发现各种危机成因元素：从滥用金融创新到监管缺位,再到低利率政策,最后到风险偏好变化,影子银行都参与其中,可以说,影子银行集各种危机成因于一身。为了深入了解这一点,有必要对影子银行的发展历史和运行机制进行剖析。

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信用利差之谜

杰弗里•D.阿玛托, 伊莱•M.瑞莫罗纳

金融市场研究. 2012, (3): 95-105.

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信用利差源于公司债券存在的违约风险,具体表现为公司债券与无风险的政府公债的收益率之差。实践发现,这一利差往往大幅超出预期违约损失,两者之间存在的显著缺口,即所谓的信用利差之谜。本文分析了产生信用利差的原因在于违约风险难以分散化,而信用利差如此之大,是由于包含了对不可分散的信用风险的定价。

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现代金融创新的历史根源：监管套利的早期历史（下）

麦克•S.克诺尔

金融市场研究. 2012, (3): 106-113.

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本文上部分析了看涨看跌期权平价理论（见本刊7月号）,本部分进一步追溯了古代的金融家们使用看涨看跌期权平价监管套利的历史。毫无疑问,许多重要的金融创新都具有典型的现代特征。然而,其他一些金融创新包括使用看涨看跌期权平价监管套利都具有悠久的历史根源。

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物质生产与社会再生产

韩毓海

金融市场研究. 2012, (3): 114-122.

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物质生产与社会再生产的对立、实体经济与虚拟经济的对立、主要制造国中国与代表“普适价值”的西方国家之间的对立,深刻地体现了马克思所揭示的商品的“二重性”——“使用价值”与“价值”之间的对立。从马克思基本原理出发,改造世界新秩序的关键在于坚定不移地深化国际金融体系改革,建立公平、公正、包容、有序的国际金融体系。

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中国经济增长的长期动力

刘煜辉

金融市场研究. 2012, (3): 123-130.

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人口红利消失、生产率难以提升,这是中国经济减速的关键因素。要保障长期经济增长,必须推动结构性改革、减税减支、清理资产负债表、提高全要素生产率。

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2012年, 总第0期, 第3期　刊出日期：2012-03-25

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