金融市场研究

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国际宏观背景与央行调控的三轮货币涟漪

巴曙松, 牛播坤, 何珮

金融市场研究. 2014, (3): 3-16.

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央行启动货币政策工具,就如同向流动性的池塘中投入了一颗石子,涟漪会从中心水域（银行间货币市场,体现为央行资产负债表与商业银行资产负债表的对接）到外围水域（商业银行资产负债表与实体经济资产负债表的对接）,再到陆地（实体经济的投资、生产和消费活动）依次展开。文章从国际宏观背景、货币政策传导的角度,着重分析了影响利率走势的因素,并进一步阐述了利率变化带来的影响。

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建立冲破利率困局的缓冲区

李慧勇, 徐有俊, 李一民

金融市场研究. 2014, (3): 17-26.

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本文选择一个新的视角对于当前利率上行进行分析,认为当前利率高企已经不是一个简单的周期性问题,而是结构性问题。应从制度层面分析当前的利率困局,基于现实可行性对打破当前困局的路径进行预测,如建立债务约束机制、金融机构退出机制、编制资产负债表等我国未来金融改革的重点,并分析在改革的不同阶段,其对利率的影响不同。

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利率反转时点尚早

刘煜辉

金融市场研究. 2014, (3): 27-37.

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目前,流动性问题是市场关注的焦点。本文分析了中国流动性压力的背后逻辑,认为货币和经济的历史规律被打破,或显示出货币流通速度的快速下降。文章聚焦于当前资金供求和外部条件变化的态势,提出利率上行仍面临不少压力,减杠杆是消除压力的关键。

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增长保就业的逻辑在改变

彭文生, 赵扬, 刘博

金融市场研究. 2014, (3): 38-45.

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近年来,人们对政府的经济增长目标应该定在什么水平,甚至目标本身的必要性有越来越多的争议。本文认为,我国劳动力市场供求已经发生深刻变化,具体表现在就业压力大幅缓解,同时自然失业率可能上升。本文提出,保就业需要体制改革促进经济结构调整,经济总量增长的重要性显著下降。

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回顾过去,展望未来——美联储的公共承诺、金融改革和货币政策

本•伯南克

金融市场研究. 2014, (3): 46-54.

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本文作者回顾了美联储在其八年任期内为应对危机和改善经济所做的努力,主要内容包括透明度和问责制、金融改革以及货币政策三个方面。本文讨论了美联储经济政策的考量及未来走向,并对经济发展前景进行了展望。

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为何新兴经济体须在增速放缓中启动改革?（上）

安德斯•阿斯伦德

金融市场研究. 2014, (3): 55-62.

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2000-2012年,新兴市场国家的经济增速之高备受瞩目。本文分析了若干原因,表明这种异常的高速增长很可能将会减缓。许多新兴大国需要推行大刀阔斧的体制改革,以保持良好的经济增速。

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中国企业融资结构衍变与优化

唐凌云, 杨帆, 司振帅, 吴辉

金融市场研究. 2014, (3): 63-71.

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金融市场的发展推动了社会融资结构的改善,提升了企业的经营能力。为进一步提高金融服务实体经济的水平,有必要更大程度地发挥市场在金融资源配置中的决定作用,推动企业融资结构的不断优化。

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经济周期视角下不同品种债券的表现

陶尹斌

金融市场研究. 2014, (3): 72-80.

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不同经济周期中,在增长和通胀两个基本面因素的影响下,债券市场表现不尽相同,而基本面因素对不同品种债券的主导作用是否存在异同同样值得探讨。本文从理论推演和数据求证两个角度探讨不同经济周期中不同品种债券的表现,发现在绝大多数时期内,国债收益率和信用利差的变化的确存在经济周期轮动的影响。

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金融监管改革背景下的企业融资变革

阙泳, 邹洪华

金融市场研究. 2014, (3): 81-90.

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随着金融监管改革的不断深化,我国企业的财务行为尤其是融资行为成为理论界和实务界关注的焦点。从企业经营角度看,融资为企业的生存和发展提供了资金;从企业治理角度看,不同的融资结构导致了不同的企业治理模式和治理效率。

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商业银行同业业务案例探析

邵诚

金融市场研究. 2014, (3): 91-100.

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随着利率市场化进程不断深化、监管力度不断加大和市场竞争愈发白热化,商业银行开始关注同业业务较高的投资收益和较低的监管成本。本文旨在详细解读各类常见交易结构、会计核算、监管成本和业务动机,对其存在的问题进行初步归纳,指出进一步提高监管协调是促进同业业务规范健康发展的重要保障。

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哪些国家在发行以新兴市场货币计价的国际债券?

布拉尼米尔•格鲁伊奇, 菲利普•伍德里奇

金融市场研究. 2014, (3): 101-103.

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金融业如何影响农业企业的生产?

克劳迪娅•鲁伊斯

金融市场研究. 2014, (3): 104-106.

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联邦基金市场:谁在贷款?谁在借款?

加拉•阿方索, 亚历克•恩茨, 埃里克•勒萨埃尔

金融市场研究. 2014, (3): 107-109.

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临时性制度安排还是政策延续?——简析央行开展分支行SLF 操作试点

杨辉林, 尹伟

金融市场研究. 2014, (3): 110-114.

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2013年以来,流动性问题成为分析银行间债券市场走势乃至中国经济的焦点。人民银行也创新开发了SLF、SLO和分支行SLF等流动性支持工具。本文比较分析了回购、SLF、SLO等短期流动性工具的异同,指出央行SLF并非无条件提供流动性支持,而是人民银行进一步加强宏观审慎监管和商业银行业务指导的重要手段,同时宏观审慎监管需要以加强影子银行监管为前提。

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场外市场基础设施改革:机会与挑战

杰罗姆•鲍威尔

金融市场研究. 2014, (3): 115-121.

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为应对金融危机,各国政府实施了各种金融监管改革。本文主要探讨旨在强化金融市场基础设施的改革,即通过扩展使用中央交易对手以及为这些场外衍生品引入保证金要求来改进场外衍生品清算的措施。

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沪港证券交易所动态竞争分析:基于Lotka-Volterra模型

胡海峰, 罗惠良

金融市场研究. 2014, (3): 122-130.

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本文基于物种竞争的Lotka-Volterra模型的理论逻辑,对上海证券交易所与香港联合交易所之间的动态竞争关系进行分析。结果显示,1993年以来上海证券交易所与香港联交所之间整体呈现互助型竞争关系。期间,1995年开始两所的竞争由此前捕食者-猎物关系转换为互助型竞争关系,但2011年后期再次切换,结束了互助型竞争关系进入捕食者-猎物关系。基于模型机理判断,未来双方仍将持续互助型增长态势。结合证券交易所市场结构调整经验,本文提出扩大交叉上市范围、强化结盟等政策建议。

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为什么需要建立主动的监管体系?

杰迈•卡努那

金融市场研究. 2014, (3): 131-138.

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随着金融体系日渐复杂,体系内部也盘根错节,我们需要进一步加深对金融体系的认识,认清所面临的新情况、新风险,改进监管方法,如建立主动的、系统的监管体系,完善宏观审慎的补充措施,并加强对外部融资的监管,以减少金融风险,维持金融稳定。

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2014年, 总第0期, 第3期　刊出日期：2014-03-25

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