金融市场研究

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中国金融体系改革之路

王国刚

金融市场研究. 2014, (9): 4-12.

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本文对十八届三中全会的《决定》中提出的有关金融改革事项进行了概述和分析，并认为，金融体系内生于实体经济，而中国的金融体系具有外置型特征，对该特征存在的缺陷需要有针对性地进行改善。

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结构调整中的利率：不能承受之重

巴曙松, 牛播坤, 何珮

金融市场研究. 2014, (9): 13-22.

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信贷的增长不能对冲其他融资渠道融资量的回落，在事实上形成了紧缩，从而出现贷款利率与其他利率走势背离的情况。本文认为，通过调整存贷比、加快国企改革、加快贷款利率真正市场化的步伐等措施，能够找到结构调整时期合意的信贷适度宽松方式。

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稳增长：关键在于稳定房地产投资

姚余栋, 李宏瑾

金融市场研究. 2014, (9): 23-28.

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目前，我国经济形势错综复杂，而稳投资是稳增长的关键。在稳投资政策支撑作用逐步显现的背景下，房地产开发投资增速下滑需引起高度关注。房地产市场通过多种渠道传导至经济增长，为了稳增长，需从多方面促进稳定房地产投资。

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透视担保行业信用状况

李宁

金融市场研究. 2014, (9): 29-35.

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担保行业在促进社会信用体系建设、缓解中小企业融资难、推动社经济增长等多方面发挥重要作用。由于信息不对称和违约风险的存在，资本市场对信用担保需求旺盛，担保行业逐渐在债券市场彰显其功能的重要性。本文首先对我国担保行业现状进行梳理，其次着重分析债券市场中担保行业的特点，最后就该行业的未来发展作了初步的探讨。

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信托风险大起底——主要信托风险事件剖析

张勇

金融市场研究. 2014, (9): 36-46.

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过去几年中我国信托业的“大跃进”式发展备受瞩目，在拓展企业融资渠道、服务实体经济发展方面作出一定贡献。然而，2013年以来随着外部经济和政策环境的变化，信托业发展增速已在放缓，相继数起兑付风险事件无疑宣告信托业逐渐步入了风险高发期。本文通过梳理我国信托业发展历程及其模式特点，从根源处探究其风险现状，并对近期典型风险事件的爆发原因和处置方式进行全面剖析，以期为债务融资工具市场的风险后续管理工作提供参考。

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有多少评级下调还会重来？

姬江帆, 许艳

金融市场研究. 2014, (9): 47-54.

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2013年6-7月钱荒背景下的负面评级高峰令市场记忆犹新，虽今年6月负面评级行动次数有所减少，但7月份开始又大幅反弹，并且出现央企下属公司大幅调降评级的现象，这重新引发投资者对于负面评级行动引发估值风险的关注和讨论。

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PSL、M2与债券收益率走势关系之谜——基于修正泰勒法则的新解

邓海清

金融市场研究. 2014, (9): 55-63.

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央行定向工具PSL引发市场热议，有关其是否会降低融资成本等问题成为焦点，而M2近期走势也引起了广泛关注。本文在修正的泰勒法则的分析框架下，分析了PSL、M2与债券收益率走势关系，认为在商业银行信贷意愿大幅下降的情况下，通过PSL投放低成本资金提升中长期贷款占比是重要的稳增长方式，也将利好债券市场。

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伦敦离岸人民币市场发展现状及思考

姚斌

金融市场研究. 2014, (9): 64-71.

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近年来，中英人民币贸易发展较快，伦敦人民币离岸市场发展迅速，特别是人民币外汇交易量已位居全球第一。尽管如此，仍然存在各方面的制约因素，阻碍了伦敦人民币离岸市场的进一步发展。本文对伦敦人民币离岸市场的发展现状进行了考察，认为阻碍市场发展的因素既来自供给面，也来自需求面。供给面主要是中英人民币贸易占比较小，需求面主要是国内金融市场开放度不足使持有人民币的动机不足。未来，应采取各项措施加大伦敦人民币的供给和需求，并通过存款创造机制提高流动性水平，扩展市场深度。

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全球央行资产负债表扩张启示录——基于主要央行资产负债表观察（2008-2014）

许元荣, 徐以升

金融市场研究. 2014, (9): 72-82.

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从各国央行的宽松经验来看，如何使货币政策有效传递到实体经济是经济摆脱危机、走向复苏的关键。各国央行在金融危机后推出了一大批创新货币政策工具，其目的正是综合运用量价工具降低社会实际融资成本。从货币端到信用端的传导失灵正是困扰欧元区和日本的一大难题。

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缓解中小企业融资难题的欧式路径——欧洲中小企业贷款证券化的经验与启示

王信

金融市场研究. 2014, (9): 83-93.

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欧洲在利用贷款证券化工具解决中小企业融资难问题上积累了宝贵的经验。本文概述欧洲中小企业贷款证券化的基本状况，重点介绍了德国案例，分析中小企业贷款证券化的成功要素，并提出可值得我国借鉴的启示。

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所有宏观经济模型都是错误的吗？

蒂姆 • 沃尔斯特

金融市场研究. 2014, (9): 94-95.

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中央计划的失败和大萧条

巴顿 • 艾布拉姆斯

金融市场研究. 2014, (9): 96-97.

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以政策促手机银行健康发展

伊娃 • 古铁雷斯

金融市场研究. 2014, (9): 98-100.

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几家欢喜几家愁——中国经济再平衡下的众生百态

金融市场研究. 2014, (9): 101-103.

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银行间市场非金融企业可转票据创新案例解析

高明政, 王宏峰

金融市场研究. 2014, (9): 104-108.

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2014年7月30日，杨凌本香农业产业集团有限公司非公开定向可转债务融资工具（简称“可转票据”）发行成功，成为我国银行间市场首单内嵌换股权的金融产品，引起市场关注。本文对该债券的产品定位、产品结构进行了分析介绍，并归纳了该类产品创新的积极意义。

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问脉我国银行间市场货币经纪业务

郭仌, 包晓川

金融市场研究. 2014, (9): 109-119.

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在监管部门和地方政府的扶持和指导之下，货币经纪行业在银行间市场的业务稳步发展，但也遇到了一些问题，本文在介绍货币经纪市场功能及国外成熟经验的基础上，通过对2013年银行间市场经纪行业数据的整理，进一步分析了我国货币经纪行业的现状及存在问题，探索经纪业务长期健康发展的思路和建议，以期进一步推动我国债券市场发展。

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信托转型路向何方？

柏钦涛

金融市场研究. 2014, (9): 120-129.

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危机之亡羊，监管怎补牢

路易斯 • M • 林德

金融市场研究. 2014, (9): 130-134.

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金融危机促成监管的例子，历来屡见不鲜。本轮金融危机所促成的国际监管议程的主要内容，包括：构建稳健的银行体系、审慎的监管机制和处置机制，并为实施有效监管而适当简化相关流程。

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对机构挤兑的金融危机恐慌是否合理？（上）

韦恩 • 麦金利

金融市场研究. 2014, (9): 135-146.

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纵观历史，人们对银行挤兑始终抱有如一的恐惧心理，特别是对危机期间的大机构。危机爆发之初，被挤兑的问题金融机构通过零散的自发兼并、直接破产或政府救助等方式被处置。2008年9月底之后，恐慌开始笼罩美国财政部和主要金融监管机构。由于担心整个金融系统崩盘，政府作出了为所有大型金融机构提供援助的决定。然而，对金融业风险的严肃分析却极度匮乏，对真相的误读也显而易见：挤兑并不代表金融体系的崩溃即将来袭，而往往只是存款从薄弱金融机构向优质金融机构的转移而已。对此，基于上述考量的政策应用本可以避免当局恐慌及其对大型银行进行政府救助的策略。

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2014年, 总第0期, 第9期　刊出日期：2014-09-25

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