金融市场研究

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坚持汇率体制市场化改革方向

鲁政委

金融市场研究. 2015, (9): 5-10.

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2015年8月11日的汇改开启了人民币迈向自由浮动的新时代，这对中国乃至全世界都有着复杂和系统的影响。中国经济当前面对复杂挑战，在守住不发生系统性金融风险的前提下，必须坚定推进汇率体制市场化改革，否则可能陷入前后失据的窘境。

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人民币汇率制度改革与未来走势

潘向东, 周世一, 刘娟秀

金融市场研究. 2015, (9): 11-20.

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人民币连续两天快速下跌，引起各方关注。关于人民币的合理估值，一直以来都存有分歧，美国度量一国货币的合理估值水平更多依照贸易余额理论，而我们在度量的时候更多会考虑经济结构的因素。也正是由于这方面的原因，人民币的走势也就不仅仅与我国的经济走势、出口走势相关，而是经济增长、出口走势、贸易顺差、外汇占款变化、大国博弈等因素综合考量的结果。

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人民币国际化乘风起航

谢亚轩, 刘亚欣

金融市场研究. 2015, (9): 21-31.

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2015年，人民币国际化进程有望提速推进。长远来看，离岸、在岸人民币市场的深度、广度和联通程度将决定人民币是否能成为全球性货币的关键因素，通过监测人民币跨境流动的状况和离岸人民币市场的发展变化，是把握人民币国际化脉搏的有效方式。

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离岸人民币市场发展的新特征及前景展望

陈曦

金融市场研究. 2015, (9): 32-42.

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近年来，伴随着中国经济的快速发展，人民币国际化进程不断推进，离岸人民币市场蓬勃发展。然而，离岸人民币市场发展也面临诸多新的挑战。下一阶段，应加快推进“一带一路”沿线地区离岸人民币市场建设，同时继续深化离岸人民币市场产品与服务体系的深度与广度，完善离岸市场自我循环机制，以离岸市场的快速发展促进在岸市场改革。

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深化银行业改革，力促银行估值回归——日本处理银行不良债权的启示

钟正生, 牛播坤, 夏天然

金融市场研究. 2015, (9): 43-54.

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当前中国银行不良贷款比例快速提升，导致银行惜贷情绪滋生，阻碍“宽货币”向“宽信用”传导，同时也是中国银行业股价低迷不振的一个重要根源。如何处理银行不良贷款问题，不仅成为疏通货币政策传导的关键，也成为提升银行业估值的根本。与此，日本小泉政府时期处理银行不良贷款的举措值得我们深入研究。

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中国银行间债券市场对外开放回顾和展望

陈健恒, 唐薇

金融市场研究. 2015, (9): 55-68.

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目前我国银行间债券市场流动性不断改善、收益率在国际上具有吸引力、与境外联动性较低有利于分散风险，叠加人民币国际化以及资本账户开放下的诉求，本文认为开放我国银行间债券市场有较大的市场需求以及必要性。

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投资者情绪：影响股市波动的无形之手

陆剑清, 陈明珠

金融市场研究. 2015, (9): 69-75.

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近期以来，中国股市出现了大幅度的异常波动。鉴于羊群效应假说的缺陷在于其无法深入分析“股疯”现象的微观成因及其影响机制，本文提出“投资者情绪溢出效应”的理论假说，认为导致股市大幅波动固然有基本面作用，但不可忽视的另一个重要原因就是投资者预期所引发的情绪溢出效应，并提出了相应对策。

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中国式家族信托业务市场的开拓与发展

王婷婷, 张欢

金融市场研究. 2015, (9): 76-81.

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随着我国经济的快速发展，以家族为单位的财富单元也快速增大，但也带来了家族财富的增值经营与财产移交问题，而传统的财富管理模式无法实现财产的持续经营和顺利传承。国外通行的做法是通过较为完善的家族信托体系来有效进行家族财富管理，但中国的家族信托刚起步。本文结合中国实际提出切实可行的方案，构建中国式新型家族信托模式。

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从投资的角度看ABS

颜灵珊

金融市场研究. 2015, (9): 82-85.

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资产购买计划是否会导致资本流出？

托马斯 • 克里特高尔, 大卫 • 卢卡

金融市场研究. 2015, (9): 86-87.

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银行业联盟对非欧元区国家来说，是防弹服还是紧身衣？

约翰 • 布鲁道恩, 安娜 • 伊蕾娜, 普拉门 • 约瑟福夫

金融市场研究. 2015, (9): 88-90.

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慢支付，高成本

威廉 • 康斯尔

金融市场研究. 2015, (9): 91-92.

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百姓金互联网金融产品的设计要素与模式创新

黄维

金融市场研究. 2015, (9): 93-101.

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近年来，互联网贵金属投资浪潮的兴起，促使金融机构不断推出电商、直销银行等创新业务，以满足整个客户群体移动化、便捷化、一站式服务的需要。本文旨在通过对百姓金互联网产品的分析研究，构造一种适合老百姓的投资标的，既可借贷于用金企业，又能产生利息，方便快捷，互联网手机端皆可交易的百姓金贵金属产品。

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经济增长与通货紧缩

菲利普 • 巴格斯

金融市场研究. 2015, (9): 102-108.

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经济增长表现为商品与服务的生产总量的增加。货币数量的增幅跟不上商品与服务增加的速度，因而售价随之降低。而对经济增长的原因，可追溯到创新、劳动分工等人类智慧的精进以及人类勤勉节约而有的储蓄积累。因此，增长型通货紧缩非但不必惧怕，更应欢欣鼓舞。

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荒谬的资本资产定价模型

巴勃罗 • 费尔南德斯

金融市场研究. 2015, (9): 109-119.

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资本资产定价模型无论在理论界还是实务界都具有很大的影响力，但CAPM的假设、预测和结论在现实世界中毫无基础可言。本文在利用大量信息和研究成果对CAPM批评的基础上，揭示了计算必要回报的更优方法，并说明如何使用理性人状态下的β值。

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中央银行角色的演变

格伦 • 史蒂文斯

金融市场研究. 2015, (9): 120-126.

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中央银行的角色在过去三十年间改变颇多，国际金融危机警示我们：央行的两大职能——货币政策与金融稳定会相互影响。各国央行要竭尽所能地加速经济复苏进程，金融与经济结构调整不可避免。

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宏观审慎政策：尚方宝剑还是最后一役？

克劳德 • 洛佩兹, 唐纳德 • 马克沃特, 基思 • 萨瓦尔

金融市场研究. 2015, (9): 127-138.

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本文提出各金融机构和监管机构对自身微观层面风险管理能力过度自负而忽视系统性影响，导致不同风险交织引发金融危机，从而对宏观审慎监管提出了需求。本文旨在理清当前围绕宏观审慎政策的讨论状态，介绍其基本原理和工具箱，并探讨何种行动为宜。

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2015年, 总第0期, 第9期　刊出日期：2015-09-25

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