2016年, 总第0期, 第5期　刊出日期：2016-05-25

  

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特约稿件
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  中国宏观经济运行:从现象到规律

  邹至庄

  金融市场研究. 2016, (5): 1-7.

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  本文对中国宏观经济运行的规律进行了深入的剖析,发现尽管1952-2013年中国的经济体制经历了翻天覆地的变化,但是宏观经济运行的规律性却贯穿了大半个世纪。文中我们用计量的方法证实了消费的永久性收入假说和投资的加速原理的有效性,并检验了财政支出和货币供给对国民收入的影响。
宏观经济
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  非典型经济周期

  彭文生, 张文朗

  金融市场研究. 2016, (5): 8-16.

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  金融周期考虑了房地产和信用两个方面,系统地反映了资产和负债端的变化。两者相互促进,导致经济的顺周期性,直至拐点发生。展望未来,有几个可能的因素诱发政策在边际上紧缩,包括担心泡沫过度膨胀和通胀风险,在结构日益失衡、信用风险加大、债务调整压力大的背景下,政策的边际紧缩将对经济产生较大的负面冲击。
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  政府信用产权与债务融资约束

  邹洪华

  金融市场研究. 2016, (5): 17-28.

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  在分权化改革中事权和支出责任错配和缺乏政府信用产权保护的情况下,政治绩效驱动的政府代理人和利润驱动的市场代理人和投资者共同实施的政府性债务融资行为产生了巨大的负外部性。本文基于产权视角提出政府信用产权概念,通过政府信用产权交易,达到实现抑制负外部性和加强对地方政府债务融资约束的目标。
国际经济
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  日本供给侧改革的成效与缺憾

  任泽平

  金融市场研究. 2016, (5): 29-40.

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  日本在20世纪70年代面临增速换挡选择了改革转型,取得巨大成功并崛起为制造业强国。但在1985-1991年却选择了大幅货币宽松,随后房市崩盘,日本失去二十年。21世纪初日本“结构改革”取得一定成效。日本供给侧改革的经验教训表明：改革是唯一出路,切实使市场在资源配置中起决定性作用;改革窗口期稍纵即逝;需求政策定位于配合供给侧改革,避免过度放水刺激。
专题：金融业的“可穿戴设备”
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  融资创新的金融监管进行时

  玛丽•乔•怀特

  金融市场研究. 2016, (5): 41-50.

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  本文聚焦非上市公司融资、筹资新模式和金融科技三方面,具体分析其现状和存在的问题,尤其是给金融监管带来的挑战。监管机构将密切监测和应对市场创新发展,进行的适当监管以保护投资者,确保所有的适用规则和法规都得以遵守。
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  跨越行业界线:金融科技重塑金融服务新格局

  普华永道全球金融科技团队

  金融市场研究. 2016, (5): 51-63.

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  金融科技是指金融服务与科技行业的动态融合,科技类初创企业及市场新进者对传统金融服务所提供的产品和服务进行革新。在传统金融服务一筹莫展的领域,金融科技取得了成效。金融科技使成本大幅减低变为可能,金融服务业必须学会适应金融科技的生态系统。金融与科技的交汇正以难以置信的速度推动着变革,并重塑行业格局。
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  固定收益市场:从喊价撮合到电子交易

  莫滕•贝克, 艾娜玛利亚•伊勒, 乌尔夫•路瑞克, 安德里亚斯•申普夫

  金融市场研究. 2016, (5): 64-73.

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  本文试图探寻固定收益市场中自动化交易得以日益广泛应用的原因及影响。本文分析了电子交易的现状、弹性以及整体运行机制,以及它如何改变了市场生态系统。本文认为在市场流动性和价格有效性的一定范围内,自动化交易的影响显而易见。随着市场参与者根据新的市场结构不断做出调整,一些新挑战开始出现,并引起了政策制定者的关注。
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  通信技术让外汇市场“ 更平”,还是“更快”了?

  巴里•艾肯格林, 罗哲文, 阿尔诺•梅尔

  金融市场研究. 2016, (5): 74-84.

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  本文分析科技对于生产和交易服务行业,特别是外汇市场所产生的影响。研究海底光缆所带来的外生技术变化,区域市场与各大金融中心间的电缆使得信息相互匹配,降低了货币兑换的固定成本,增加在岸货币交易量。与此同时,新技术也弱化了距离、区域市场流动性、限制性规章等原本阻止交易流向金融中心的因素。
金融市场发展
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  谁是股票市场的“看门人”?

  赖衍禹

  金融市场研究. 2016, (5): 85-91.

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  我国正在推动股票发行注册制改革,其中股票发行监管权力重新规划问题引起学者广泛关注,注册制下股票发行的“看门人”角色如何安排成为了必须思考与解决的问题。本文主要从公司股票发行与上市两步关联的法律关系进行研究,对比美国与香港的股票公开发行监管问题,并提出借鉴之处。
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  分层视角下的纳斯达克与“新三板”

  柴瑞娟, 朱士玉

  金融市场研究. 2016, (5): 92-104.

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  随着在“新三板”挂牌公司数量不断增加、做市商制度推出以及融资额攀升,企业在估值、业绩及流动性等方面分化日益明显,新三板分层意见确立了基础层和创新层及其分层标准。美国纳斯达克市场的分层标准和发展轨迹对我国新三板的发展不乏借鉴参照价值。
热点时评
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  资产管理行业的正确打开方式

  拉尔夫•吴

  金融市场研究. 2016, (5): 105-109.

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短文欣赏
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  利率起伏的背后是什么?

  王韬

  金融市场研究. 2016, (5): 110-111.

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  一级交易商与美国二级国债市场

  迈克•弗莱明, 弗兰克•基恩, 恩斯特•绍姆

  金融市场研究. 2016, (5): 112-113.

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  经济疲弱与退休保障的坍塌

  考特尼•克莉, 菲利普•莱文

  金融市场研究. 2016, (5): 114-117.

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金融理论前沿
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  经济增长理论中的“数学滥用”

  保罗•罗默

  金融市场研究. 2016, (5): 118-125.

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  科学本应以理性分析求得广泛共识,但在经济增长理论中“数学滥用”的伪科学方法反倒使经济学家将错误的主张合理化了。本文通过生动的例证,指出“数学滥用”是如何通过使用大量脱离理论基础的非正规用语与符号和具有欺骗性的假定,忽略紧密的逻辑推演,从而导出错误的结论的。本文还强调,学术界已将数学滥用当作是一种默认的潜规则,长此以往会对学术发展造成巨大的伤害。
金融监管与风险防范
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  债券市场：如何化解对外担保的“体外之痛”?

  杜立辉

  金融市场研究. 2016, (5): 126-131.

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  本文针对中国债券市场对外担保风险事件进行梳理,通过分析被担保企业对担保企业的风险影响,提出了应对性的化解和预防措施。
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  债券风险、偿债保障与投资人保护

  杨勤宇, 潘紫宸

  金融市场研究. 2016, (5): 132-139.

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  虽然随着我国债券市场不断发展,债券的发行日益规范,但与发达国家相比,我国债券的发行条款并没有发挥应有的作用。结合我国情况,境外发行债券常使用的偿债保障条款对完善我国债券发行文件、增强投资者保护均有一定的价值,就已暴露的风险事件而言,目前完善交叉违约条款、控制权变更条款和核心资产划转条款的必要性显得尤为突出。