2017年, 总第0期, 第11期　刊出日期：2017-11-25

  

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宏观经济
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  制造业回升的源泉：供给还是需求?

  伍戈, 宋陕珊, 刘安然

  金融市场研究. 2017, (11): 1-6.

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  制造业投资是宏观经济内生动能的重要表现方面。随着供给侧改革推进,近期部分行业产能利用率触底或抬升,制造业投资似有所企稳。但事实上,我国产能利用率指标等时间序列短、覆盖行业少,碎片化证据或难以断言制造业产能整体出清。从计量结果来看,消费需求对制造业投资的拉动效果最为明显,其次是房地产投资以及出口需求。
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  发展可转换债券市场正当其时

  陈晓虹, 朱永行

  金融市场研究. 2017, (11): 7-13.

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  可转换债券作为资本市场的一种融资工具,具有股债双重属性和独特的优势。可转换债券的发展与壮大,对于推动我国金融市场供给侧结构性改革,完善多层次资本市场产品体系,改善直接融资结构,降低企业融资成本,以及丰富金融市场投资产品等,均具有重要意义。
专题：中国评级的公信力重塑与开放
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  新时代中国信用评级行业公信力重塑

  郭继丰

  金融市场研究. 2017, (11): 14-18.

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  本文通过国际比较,分析中国评级业的公信力和形象,可以更清楚地认识到中国信用评级行业存在和需要解决的问题,这样有利于在新时代中国特色社会主义思想下,提高中国信用评级行业的公信力和社会形象,提高中国信用评级行业服务于中华民族伟大复兴的能力。
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  评级机构的责任边界

  李振宇

  金融市场研究. 2017, (11): 19-28.

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  在我国债券市场国际化进程不断推进的背景下,为了更好地服务境内外债券投资者、促进市场规范健康发展,我国信用评级行业应重视树立和维护行业的整体形象,推动评级行业开放透明发展。
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  中国信用评级行业的规范与发展

  孙海容

  金融市场研究. 2017, (11): 29-35.

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  中国的信用评级市场加大对外开放的力度,中国的信用评级机构如何树立更加专业、独立、客观的市场形象,如何直面国际评级机构的竞争,保住现有市场份额并获得持续增长,本文从法律制度、退出机制等方面提出了相应的建议。
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  国际信用评级行业监管镜鉴

  黄鑫, 杨健健, 蒋敏杰, 李松梁

  金融市场研究. 2017, (11): 36-50.

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  信用评级对资本市场发展至关重要,不仅能够通过输出评级结果实现对资本的定价,还能为金融产品的跨市场发行与销售提供“通行证”。考虑到信用评级机构较强的外部性和不透明性,对评级行业实施监管具有重要意义。本文研究国际主要市场对评级行业监管的沿革与经验,尤其是研究其对境外评级机构的监管,对完善我国信用评级行业的监管提供借鉴与参考。
金融理论前沿
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  叙事经济学（上）——叙事的传染模型

  罗伯特•席勒

  金融市场研究. 2017, (11): 51-68.

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  本文考察与经济波动有关的叙事流行学。人类大脑总对叙事非常敏感,无论叙事是否属实,都会用来证明行为的合理性。故事促使人的行为与其内心深处的价值观和需要相联系。叙事如病毒般传播扩散,甚至在全球范围内造成经济影响。尽管叙事是人性的深刻反映,但很难用科学的方法加以研究,但定量分析还是有助于加深对其流行的理解。
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  从货币政策理论到金融市场微观结构理论

  秦龙

  金融市场研究. 2017, (11): 69-80.

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  金融市场的发展创新,挑战了中央银行和货币政策,也给以货币政策理论为核心的金融理论带来了挑战。本文通过回顾金融发展历程，以支付和信用创造两大核心功能的演化辨析货币、信用概念的差异，对货币理论进行综述，并指出货币政策理论对当前金融市场解释力的不足，建议金融研究从货币概念更多转向信用概念，从货币政策理论转向更关注信用创造的金融市场微观结构理论。
热点时评
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  欧元汇率走势展望——基于历史比较的分析

  许辉, 何淳耀

  金融市场研究. 2017, (11): 81-85.

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短文欣赏
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  普惠金融与经济增长如何关联?

  阿斯利•德米古柯-昆塔, 莱奥拉•克拉佩尔, 多萝西•辛格

  金融市场研究. 2017, (11): 86-87.

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  大城市的供给侧改革

  陆铭

  金融市场研究. 2017, (11): 88-91.

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金融市场发展
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  贷款与债券：融资成本比较与选择

  唐戈, 孙涤, 杨勤宇

  金融市场研究. 2017, (11): 92-100.

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  2017年以来,直接融资成本不断攀升,部分企业发债成本明显超出同期限贷款基准利率水平,间接融资与直接融资的价格形成“倒挂”,但类似的“倒挂”现象并非第一次出现,在剔除房贷因素扰动和贷款浮动比例后,2017年贷款真实融资成本仍明显高于债券市场。债券与贷款长期的变动方向是一致的,预计下一阶段,债券与贷款融资成本差异将重新向长期趋势回归。
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  中国特色的同业存单市场：国际经验、特征事实与潜在风险

  刘士达, 张明, 王喆

  金融市场研究. 2017, (11): 101-116.

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  本文利用2013—2017年一季度同业存单数据,研究了中国特色的同业存单市场。本文研究认为,同业存单与其国际对标产品大额可转让存单最核心的差异在于同业存单的募资对象只面向金融机构而并不面向其它公司,这使得同业存单与实际的存款利率市场化还有差距;而由于中国当前的利率双轨制问题,致使同业存单衍生出诸如监管套利、空转套利和关联套利等问题。
金融监管与风险防范
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  债券跨市场转托管：机制、影响和展望

  郭辉铭

  金融市场研究. 2017, (11): 117-123.

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  目前我国债券市场体系由银行间市场、交易所市场和柜台市场三个子市场有机构成,三个子市场的登记托管机构各不相同。投资者可以对符合条件的债券进行跨市场转托管并开展债券交易。本文研究了债券市场转托管机制及其影响。研究发现,由于交易所标准券回购机制等方面原因,债券转托管行为基本呈现从银行间市场到交易所市场的单边趋势,且近年来这种转托管趋势更加明显。
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  后危机时代：如何避免金融监管冲突?

  路易斯•阿瓦祖•佩雷拉•达席尔瓦, 迈克•崔

  金融市场研究. 2017, (11): 124-136.

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  自全球金融危机爆发以来,金融外溢效应日益显现,对金融稳定造成了巨大威胁。对此,避免宏观审慎监管的“政策冲突”有助于实现更高层面的全球社会福利,同时保持发达国家和发展中国家金融的共同稳定。