金融市场研究

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以供给为导向的经济运行

伍戈

金融市场研究. 2017, (9): 3-10.

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本文从近期经济运行的主要着眼点出发，阐述了供给为主导并带有管制特点的房地产投资以及消费水平的总体占比提升，从广义货币数量的视角，观察现在的货币力度对未来一段时间经济走势的影响。

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中国经济中长期前景展望

张斌

金融市场研究. 2017, (9): 11-17.

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围绕中国经济增长前景，学术界存在争议。本文以历史上发达国家经济发展历程为引子，对中国近几十年经济发展，尤其是工业发展历程和经济结构转型进行了解读，同时从制造业升级和人力资本密集型两方面展望经济未来前景。

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“消失的中间段”？——中国中小企业融资能力分析

李焰, 李存刚, 琚聪怡, 潘长风

金融市场研究. 2017, (9): 18-32.

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在目前我国政府大力推动普惠金融发展的时期，服务于微型借贷的金融业务蓬勃发展（包括数字金融），但服务于中小企业的金融业务却开始萎缩。为了观察是否存在“消失的中间段”现象，本文运用相关数据进行分析，发现中国信贷资源配置中存在更加不利于中小企业的现象，也因此有更大发展空间。

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普惠金融观察：来自扶贫贷款变形的反思

徐奇渊

金融市场研究. 2017, (9): 33-39.

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从外在形式来看，扶贫贷款是普惠金融的实现方式之一。但在现实中，国家向低收入农户提供的扶贫贷款某些情况下却转化成农信社向地方政府平台提供的融资。在现有约束条件下，这种套利机制是微观个体的谨慎、理性选择。然而这种套利的可持续性，却以中央财政的输血为前提，并且积累了更多潜在风险。对此，需要从市场约束条件的扭曲、金融市场和实体经济之间互动机制的阻滞来进行反思。

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从支付行业角度审视国际金融普惠实践

王东, 阿米娜•地拉娜, 岳杨祺

金融市场研究. 2017, (9): 40-51.

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数字技术和移动技术的创新和发展，推动了全球的金融普惠程度，使更多的人能够使用多元化的金融服务和产品，并得以纳入到正规经济和金融体系之中。但是，普惠金融之路还面临着很多挑战，需要思考如何将新渠道转换为新应用，并以安全、可负担的方式触达“最后一公里”的人群，由此创造更大的价值与影响力。

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补齐普惠金融教育短板

宣宇

金融市场研究. 2017, (9): 52-57.

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发展普惠金融是促进金融更好服务实体经济、改善收入分配和缩小贫富差距的重要举措。金融教育能有效促进金融产品适当性选择，并倒逼金融机构稳健诚信经营，是维护国家金融安全的重要举措；普惠金融体系中金融机构风险特征和消费者金融素养现状决定了普惠金融教育的重要性更加凸显。本文就加快补齐我国普惠金融教育短板提出了针对性建议。

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资产负债表正常化的跨境溢出效应

莱尔•布雷纳德

金融市场研究. 2017, (9): 58-63.

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当前，西方主要央行先后决定逐步结束金融危机后推出的量化宽松政策，即实施货币政策正常化进程。央行有两个政策工具供以选择：缩减央行资产负债表规模及提高政策利率水平。本文探讨分析了两个政策工具的特征及其产生跨境溢出效应的差别，供央行在不同市场环境中实施货币政策决策参考。

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美国高收益债市场的发展与启示

郭杰群

金融市场研究. 2017, (9): 64-69.

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金融创新是满足金融在不断变化的实体经济发展中发挥作用的源泉。垃圾债的运用不但有效地分配了社会资源，使企业金融风险在不同偏好的投资人之间进行了分配，而且降低了企业融资成本，使得中小企业、新创企业获得原本无法得到的发展资金。对投资者而言，垃圾债的投资收益，即便在考虑到其风险后，仍然高于高评级债。

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美国CMBS的产品特征、交易结构与风险管理

许余洁, 邓博文

金融市场研究. 2017, (9): 70-78.

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本文在介绍CMBS的产品特征、参与主体职责和交易结构设计的基础上，针对可能出现的各种风险，分析美国CMBS管理过程中采取的针对性的风险管理措施，尤其是凸显了后续管理的重要性。旨在对相关风险的有效管控或许能起到一定得的启示和借鉴作用。

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债券通：创新的机遇与挑战

陈曦

金融市场研究. 2017, (9): 79-85.

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：2017年7月，“债券通”正式上线开通，“债券通”的推出进一步开放、规范和完善国内债券市场，吸引境外资金流入国内债市，有力助推人民币国际化进程。不过，由于处于起步阶段，“债券通”仍面临多层面的问题，有待在实践中进一步解决。

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虚拟数字货币该何去何从

雷雅清, 汪杰

金融市场研究. 2017, (9): 86-91.

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细窥美联储资产负债表

德博拉•莱奥纳多, 安东尼•马丁, 珍妮弗•沃格慕斯

金融市场研究. 2017, (9): 92-93.

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资产管理公司的亚洲拓展之路

巴亚尼•克鲁兹

金融市场研究. 2017, (9): 94-95.

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银行向科技公司转变？

金融市场研究. 2017, (9): 96-97.

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追本溯源：探究票据市场风险

任娜, 廖华汶

金融市场研究. 2017, (9): 98-106.

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本文对票据风险事件案例进行深入分析，进一步探究票据市场存在的主要问题，并提出风险防范的相关建议。研究表明，中国票据交易市场目前仍存在商业银行票据业务操作不规范、票据中介缺乏监管以及电票操作风险等问题，应通过加强商业银行票据业务监管、促进票据中介业务转型和完善电票业务等方式防范风险，促进中国票据市场的长远健康发展。

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国债期货市场：久旱再度来袭

拉姆齐•本•阿卜杜拉, 米歇尔•布列塔尼

金融市场研究. 2017, (9): 107-121.

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国债在金融市场上扮演着重要角色，国债的供给短缺和市场操纵是债券市场参与者的重要考量因素，因为国债的价格扭曲会对现货市场、回购市场、期货市场以及长期国债基差交易市场的定价和流动性造成严重影响。本文研究表明，长期国债期货市场的当前情况将会大大鼓励市场操纵，增加未来五年发生空头挤压的可能性。

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多角度评估中央对手方机制

克劳德·洛佩兹, 埃尔汗·萨丁哈德

金融市场研究. 2017, (9): 122-127.

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融危机爆发后，中央对手方机制（CCP）在衍生品市场改革进程中发挥了关键作用，尤其在场外衍生品市场。中央对手方为衍生品市场提供了多边净头寸匡算、更多抵质押品、贸易结算的担保，有力地提升了市场的诚信度。强化中央对手方机制建设，是确保金融体系稳定的必要不充分条件。

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央行数字货币的发行逻辑与演进安排

陈鸿祥

金融市场研究. 2017, (9): 128-137.

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传统货币形态变迁陷入“囚徒困境”：金属货币体系下更多是货币短缺，引发通货紧缩；信用货币体系下更多是货币泛滥，催生通货膨胀。运用分布式总帐等破坏性创新技术的数字货币诞生为破解传统货币形态变迁“困徒困境”提供崭新思路。在对私人数字货币(PDC)的审慎评估基础上，探寻央行数字货币(CBDC)的发行逻辑，稳妥渐进推出央行数字货币作出审慎周密的演进安排。

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2017年, 总第0期, 第9期　刊出日期：2017-09-25

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