2018年, 总第0期, 第1期　刊出日期：2018-01-25

  

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专题：经济发展与风险防控的平衡之道
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  中国经济走进新时代

  高善文

  金融市场研究. 2018, (1): 2-16.

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  近期全球经济转入周期性恢复，提升了中国的出口；由于同期供给侧改革对经济活动的抑制，中国在增长率层面的改善相对轻微；但这两方面因素大幅推高了工业品价格，改善了企业盈利。目前来看，全球经济的改善势头具有可持续性，扭转了过去中国经济长期面临的外部不利环境。由于目前资产周转率仍然处于很低水平，制造业投资的迅速反弹难以实现，但依赖于出口、消费和房地产等因素，经济的周期性恢复仍然可以实现。
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  L型增长下的V型反弹和行业分化

  徐奇渊

  金融市场研究. 2018, (1): 17-23.

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  2016年以来，实际GDP增速走出了L型，但名义GDP增速却是V型。在实际GDP增速稳定、通胀没有成为严重问题的背景下，需要更加重视名义GDP增速的信息价值。在两大GDP差异的背后，直接看是GDP平减指数通胀率的显著上升，间接看则是PPI通胀率的快速扩张。而PPI通胀率扩张的背后，则是39个工业行业PPI增速的显著分化、以及对应的利润状况分化。
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  硬币的两面：“金融去杠杆”与“实体去杠杆”

  钟正生

  金融市场研究. 2018, (1): 24-35.

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  金融去杠杆的实质是金融与经济之间的关系发生变异。“宽财政”加“宽货币”的背景下，实体与金融的运行与格局同时发生了变化，如实体经济杠杆率快速攀升、资金的脱实向虚与金融加杠杆等，而金融资源的错配、“金融去杠杆”对民间投资也存在着潜在的负面影响。为此，本文对进一步深化金融去杠杆提出思路。
国际经济
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  货币政策新挑战：央行之馈能否重来？

  安德鲁•卡彭

  金融市场研究. 2018, (1): 36-45.

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  发达经济体的货币政策推动了全球经济增长和资产价格的上涨。在金融危机期间及此后，西方央行行长们表现出令人钦佩的务实激进主义。但货币政策并不是万能的，另一场全球衰退将给政策制定者带来更严峻的考验。
金融市场发展
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  构建多层次债券市场体系：现状、问题与创新

  袁麟

  金融市场研究. 2018, (1): 46-60.

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  本文以债券市场参与人群体、金融产品、市场组织等方面的多层次特性为出发点，深入剖析债券市场多层次建设内涵，同时通过对比我国债券市场多层次体系建设现状和存在的不足，总结了近年来银行间债券市场在多层次建设方面的创新实践，并提出下一阶段的政策建议。
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  如何提升中国评级标准体系的竞争力？

  罗光, 俞春江

  金融市场研究. 2018, (1): 61-69.

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  经济新常态下中国债券市场的信用风险渐有暴露，甚至出现了中高信用评级的发行人违约的案例，为此国内信用评级标准日益受到关注。本文对国内评级是否出现“泡沫化”、如何判断评级标准体系的合理性，以及在与国际“三大”同台竞技的过程中如何提高中国评级标准体系的竞争力等问题进行了分析并提出建议。
热点时评
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  境内投资者的跨境投资之道

  王娜, 陈恺

  金融市场研究. 2018, (1): 70-75.

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短文欣赏
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  从征信大数据一窥采矿业信贷结构

  姚名睿, 刘新海, 李靖

  金融市场研究. 2018, (1): 76-80.

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  中国证券化市场的科技基因

  德里克•洪

  金融市场研究. 2018, (1): 81-82.

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  安全资产，何为安全？

  托马斯•艾森巴赫, 塞巴斯蒂安•方特

  金融市场研究. 2018, (1): 83-85.

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投融资与交易
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  改变投资模型恰逢其时

  谷峰, 巴鲁•列弗

  金融市场研究. 2018, (1): 86-100.

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  本文通过实证检验发现，大多数投资方法论中的核心步骤，即预测公司盈利是否达到分析师的一致预期，在过去30年里所带来的投资收益已大幅萎缩。本文对盈利（相对于投资收益的）相关性的下降追本溯源，并对现有投资方法论提出了一个改进的方法，即关注公司的“战略性资产”及其对公司保持竞争优势起到的作用。
金融理论前沿
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  企业目标是股东福利，还是市场价值？（上）

  奥利弗•哈特, 路易吉•津加莱斯

  金融市场研究. 2018, (1): 101-116.

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  对企业而言，合适的目标函数是什么？在股东亲社会、外部效应和生产决策不完全可分情况下，本文认为股东福利最大化和市场价值最大化并不是同一回事。本文建议，企业和资产管理人应奉行与投资者偏好一致的政策。股东对企业政策进行投票是实现这一目标的一条途径。
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  证券市场反兜售规则的美国经验

  谢贵春

  金融市场研究. 2018, (1): 117-123.

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  美国证券法中设置了反兜售规则，要求行为人在对证券进行宣传和推荐活动时披露是否从发行人、承销商和证券商处受理了报酬以及报酬的形式和金额。该规则对我国证券市场有效打击 “黑嘴荐股”、“有偿荐股”具有积极的借鉴意义。
金融监管与风险防范
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  如何动态评估企业的违约概率？——基于中国信用债市场的Logit模型研究

  阎畅, 徐俊钢

  金融市场研究. 2018, (1): 124-133.

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  债务违约一直都是信用风险研究领域的重要课题。本文运用Logit模型进行实证研究，分析了反映我国企业信用状况的所有财务指标，并根据统计结果筛选出与债务违约相关的关键指标，为了贴近我国实际金融环境，本文引入了企业性质和行业属性的虚拟变量。通过模型运用当期财务数据和企业属性估算出企业违约概率，动态分析企业基本面的变化。