金融市场研究

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寻找稳健的基准利率

威廉·C·杜德利

金融市场研究. 2018, (7): 1-7.

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本文主要分析了LIBOR作为当前市场基准利率所存在的不足和金融风险。为此,重点叙述了美国基准利率改革,认为需要采取积极行动,有序实现向替代基准利率的过渡,以转向更持久且更灵活的基准制度。

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全球投资者如何投资ESG?

阿米尔·阿梅尔扎德, 乔治·塞拉菲姆

金融市场研究. 2018, (7): 8-22.

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在过去25年里,测量并报告环境、社会与治理（ESG）数据的企业数量在世界范围内呈指数增长,ESG信息具有显著的经济影响,但目前的文献仍对投资者使用ESG信息的原因、方式以及使用障碍和投资风格缺乏深入了解。为回答这些问题,本文对全球主流机构投资者展开相关调查,总结分析了投资ESG的主流观点。

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从双轨走向并轨——完善利率市场化的路径思考

刘怡庆, 窦寒, 王丽君, 张雯

金融市场研究. 2018, (7): 23-34.

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近年来我国利率市场化改革稳步推进,但仍然有存贷款基准利率和市场利率“两轨”并存的现象,这在一定程度上推动银行负债短期化、同业化,资金稳定性下降,成本上升。为促进双轨制并轨,建议一方面继续完善货币市场利率曲线,另一方面有序引导存贷款利率向市场利率靠拢,提高商业银行利率定价能力和负债管理能力。

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资管新规下的债券市场运行逻辑

郑鸬捷

金融市场研究. 2018, (7): 35-41.

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资管新规文件的正式落地对我国金融机构与金融市场、特别是债券市场的规范发展具有深远影响。为此,本文分析了2018年以来中国债券市场走势及影响因素,并重点关注资管新规下的债券市场运行逻辑。

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着陆与分化——去杠杆下的债券市场投资者行为

郭辉铭, 任娜, 潘佳琪

金融市场研究. 2018, (7): 42-50.

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本文主要研究分析去杠杆背景下银行间债券市场主要投资者的行为变化。研究发现,首先银行间债券市场杠杆水平总体上看稳中有降,去杠杆取得积极成效。其次,证券公司等交投活跃的机构投资者债券投资杠杆率稳步走低,银行金融机构、集合类投资人的总体杠杆率同样呈现稳步下降的趋势。最后,去杠杆过程中,不同类型投资者的债券投资偏好可能正在发生分化。

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理性认识中国债券市场违约风险水平

霍志辉, 刘骁, 石翊龙

金融市场研究. 2018, (7): 51-62.

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2018年上半年,中国债券市场陆续出现小范围集中违约事件,但整体上看,我国违约情况与欧美、新兴市场横向相比均处于较低水平;在企业利润稳中向好、杠杆稳步下滑、金融监管卓有成效的宏观多重利好因素下,债券市场系统性风险正逐步释放,因此,我国债券市场的整体信用风险可控。同时,有序的债券违约将有助债券市场建立更加完善的市场估值体系,对市场健康发展具有积极的意义。市场参与者要逐步提高风险识别能力,秉承“风险自担”的投资原则,并理性对待与合理处理相关风险事件。

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如何创建工商类企业债券的“投资白名单”?

杜立辉, 王伟伟, 程泽

金融市场研究. 2018, (7): 63-69.

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本文主要针对工商类企业债券投资,以建立正面清单和负面清单为目的,分别提出相应的“三项基本原则”和“十一条信用标准要素”,并最终提出了债券投资的指导思想,以此可以最大程度规避信用风险,发现优质标的,同时在流动性日益增加的债券市场中更好地踏上“掘金”之旅。

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表内与表外的分离与重塑——银行业的阵痛与成长

孔祥, 吕爽

金融市场研究. 2018, (7): 70-79.

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规模以上工业企业利润数据之迷

徐奇渊

金融市场研究. 2018, (7): 80-84.

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根据国家统计局公布的数据,2018年1—5月,全国规模以上企业利润总额同比增速为16.5%。同时,根据官方数据,同期的规模以上企业累计利润总额为27 298.3亿元,去年同期则为29 047亿元,按总额计算同比增速应是负的6.02%。这两个数据是矛盾的吗?同时也注意到,央行近期发布的2018年第一季度《货币政策执行报告》当中,对宏观经济判断的依据之一就是工业企业的利润状况还是不错的。又如何理解这一判断?

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投资银行业:适者生存的资本市场

金融市场研究. 2018, (7): 85-86.

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投资银行正在快速地失去其市场份额,投资银行已经到了必须发展资本市场业务的时候了。

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香港人如何为退休投资?

陈珍妮

金融市场研究. 2018, (7): 87-88.

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在香港,已经有七成在职人员开始为他们的退休生活进行投资,不过他们的投资方式需要多样化。

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股票收益率与国债收益率的动态关系——从Fed Model到G-K Model

蔡喜洋

金融市场研究. 2018, (7): 89-99.

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本文基于Fed Model和G-K Model考察了中国和美国股票与债券收益率的动态关系。结论认为股票收益率与债券市场收益率并不存在简单的线性均衡关系,背后起决定性作用的是经济周期力量。在经济稳中趋缓,货币稳健中性、金融去杠杆、经济调结构的当下,中国股票与债券收益率或将保持温和震荡格局。

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以财务指标识别房企信用资质

吴语香

金融市场研究. 2018, (7): 100-108.

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在地产商成为信用债发行“大户”的时代背景下,如何快速识别房地产企业信用资质已成为信用债投资者关注的焦点。本文将首先介绍房地产开发流程及相应会计处理方法,再通过房企业务的特殊性来分析其对房企财报数据的影响,进而为投资者提供一系列修正后的、准确实用的财务指标以更精确地反映房企真实信用资质水平。

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如何突破熊猫债评级的难点?

大公国际熊猫债课题组

金融市场研究. 2018, (7): 109-120.

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本文通过对熊猫债产生背景、发展现状及评级情况多维度进行梳理,从风险特征、外部支持、评级操作等方面归纳出熊猫债评级的难点问题,最后从评级机构、监管方和市场参与方各层面对推动熊猫债评级进一步发展提出相应的政策建议。

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宏观审慎政策与金融稳定性:我们站在哪里?（下）

克劳德·洛佩兹, 乔纳森·亚当斯·凯恩, 伊尔哈姆·赛因蒂哈德, 雅各布·威廉姆斯

金融市场研究. 2018, (7): 121-135.

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多德-弗兰克法案的出台对宏观审慎监管框架影响深远,其中加强对银行业、资产管理业的监管、强化系统重要性市场基础设施等内容引起了市场广泛关注,并产生了超预期的后果和影响。目前,危机后监管框架本身正在受到严格审查。

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金融创新

金融市场研究. 2018, (7): 136-137.

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6月25日, 人民银行、银保监会、证监会、发展改革委、财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》（银发〔2018〕162号）, 督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度, 缓解小微企业融资难融资贵, 促进经济转型升级和新旧动能转换。

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金融市场数据

金融市场研究. 2018, (7): 138-141.

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2018年, 总第0期, 第7期　刊出日期：2018-07-25

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