2019年, 总第0期, 第7期　刊出日期：2019-07-25

  

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宏观经济
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  经济缘何变平?

  徐剑, 肖扬, 刘丽

  金融市场研究. 2019, (7): 1-8.

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  无论从历史纵向还是国际横向来看,近年来我国经济运行的一个突出特征是波动性显著下降。本文分析了影响经济运行轨迹的“无形之手”与“有形之手”。展望未来,依然是外部冲击和金融风险的多事之秋,但这未必预示宏观经济运行的轨迹发生结构性的断点变化。与波动性较小的宏观总量相比,未来经济结构上的变迁或许更值得期待。
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  欧洲央行货币政策二十年

  马里奥·德拉吉

  金融市场研究. 2019, (7): 9-18.

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  二十年前,基于汇率反复不稳定的现实和维护单一市场不受竞争性贬值影响的需要,欧洲引入了欧元,而欧洲央行则成了欧洲货币联盟的基石。本文回顾并总结了欧洲央行过去二十年的货币政策历史与得失,同时就货币政策目前面临的挑战提出应对思路。
专题:金融市场发展的国际化视野
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  “一带一路”上的融资风险与应对思路

  赵锡军

  金融市场研究. 2019, (7): 19-32.

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  “一带一路”建设涉及大量基础设施建设和产业合作,项目建设周期较长,资金需求量巨大,我国资本在“一带一路”资金融通中占据很大比例,必须重视并防范建设中的投融资风险。本文在梳理“一带一路”倡议的资金需求与投融资情况的基础上,分析了“一带一路”中面临的融资风险,并由此提出切实可行的、抗多方风险的新融资模式。
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  开放条件下的债券市场

  李松梁

  金融市场研究. 2019, (7): 33-40.

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  中国债券市场已成为全球第二大市场,开放潜力巨大,成为全球机构投资者资产配置的重要市场。同时,中国投资者也面临越来越多的全球资产配置机会,“走出去”配置海外债券灵活性提升。在中国债券市场与全球金融市场联系更加紧密的背景下,市场机构在提升资源配置效率和拓宽投融资范围的同时,也更为关注海外市场波动与金融风险。本文分析了开放债券市场在宏微观层面的主要影响渠道与具体机制,为债券市场分析框架补充更全面且前瞻性的海外因素。
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  “沪伦通”启动资本市场对外开放“加速度”

  李少君, 方奕

  金融市场研究. 2019, (7): 41-49.

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  近期,“沪伦通”西向机制的建立,实现了中国与欧洲市场的首次直接联通,有望为国内优质企业拓展海外融资、引入海外投资者优化股权与治理结构、拓展海外业务、提高国际影响力、分享国际化红利提供助力,在推进金融供给侧改革上具有重要的历史与现实意义。本文主要探讨“沪伦通”的背景、机制、理论基础及市场状况。
金融市场发展
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  股份制银行同业业务∶现状、模式与展望

  卢文华

  金融市场研究. 2019, (7): 50-61.

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  近年来,股份制银行同业业务的内涵和功能不断拓展,业务发展经历了兴起、扩张和转型的不同阶段。面对不同的发展环境,股份制银行发展同业业务陆续采取了存款拓展、同业代付、三方买入返售、同业投资四种主要模式。在强监管和防控金融风险背景下,股份制银行要深刻把握同业业务服务同业客户、金融市场和实体经济的要求,回归流动性管理本源,树立“以客户经营为中心”的发展理念,创新金融服务平台,有效整合各类金融资源。
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  中国股债市场联动模式——流动性、信息与跃迁

  张鹏

  金融市场研究. 2019, (7): 62-74.

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  本文验证了我国国债、公司债和A股三个市场收益率的均衡关系,并使用协整向量自回归模型识别了三个市场之间的流动性溢出、信息溢出和跃迁效应。实证结果显示,国债收益率通过公司债信用利差影响股市风险溢价的"金融加速器式"的传导机制是我国股债市场同向运行的主要驱动力。而2016年以来,这种影响机制的弱化,以及股市对宏观基本面信息的反应增强,使股债市场联动特征转变为以分化为主。本文的研究有助于理解我国股债市场联动特征的演变规律。
热点时评
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  未来α股能跑赢港股吗?

  张启迪

  金融市场研究. 2019, (7): 75-81.

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短文欣赏
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  中央银行数字货币之辨

  维塔斯·瓦希劳斯卡斯

  金融市场研究. 2019, (7): 82-84.

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  十年之后,OE发挥作用了么?

  史蒂芬·拉克, 汤姆·奇马曼

  金融市场研究. 2019, (7): 85-88.

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投融资实务
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  如何创建城投类企业债券的“投资白名单”?

  杜立辉, 景烨, 王文蕾

  金融市场研究. 2019, (7): 89-96.

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  本文主要针对城投类企业债券投资,以建立正面清单和负面清单为目的,分别提出相应的“三项基本原则”和“十一条信用标准要素”,并最终提出了城投类企业债券投资的指导思想,以此可以最大程度规避信用风险,发现优质标的,积极有效化解“投资决策双重悖论”。
金融理论前沿
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  期限利差三因素框架在中国的实证

  程昊, 陈蔚宁

  金融市场研究. 2019, (7): 97-116.

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  三因素研究框架认为期限利差受利率预期、风险溢价和凸性偏差的影响,由于该框架是在不加任何经济假设下用泰勒公式推导出来的,它能覆盖所有期限利差的影响因素。
  由于凸性偏差仅对超长期债券有显著影响。本文主要讨论另两个因素在我国实证中的表现。实证表明,利率预期对期限利差的影响在2006—2011年较强,但2012年之后作用下降。风险溢价在我国的各期限都存在,但风险溢价增速呈先增后减的状态。
金融监管与风险防范
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  “爆雷”P2P的风险特征与化解思路

  季龙明

  金融市场研究. 2019, (7): 117-124.

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  本文关注“爆雷”P2P的风险化解问题,针对性地就“爆雷”平台的潜在风险（出现风险征兆）与爆发风险（已经出现风险）的化解展开研究。以“爆雷”P2P风险特征为切入点,旨在通过搭建诉求对接渠道、提高追赃挽损效果等方面提出建模思路,为稳妥化解具有涉众性、传染性的“爆雷”P2P风险提供可操作的参考。
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  债券融资视角下的房地产信用风险

  袁海霞, 王秋凤

  金融市场研究. 2019, (7): 125-136.

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  当前房地产调控延续“房住不炒”基调,对地产企业融资依然保持严监管态势,监管之下地产行业仍将保持底部波动态势,甚至存在一定下行压力。地产企业偿债能力弱化叠加偿债高峰,未来地产行业信用风险或仍值得高度关注。