金融市场研究

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深化票据在供应链金融中的应用

孔燕

金融市场研究. 2020, (11): 2-7.

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供应链金融是构建双循环新发展格局、服务实体经济的重要抓手，而票据是契合供应链金融发展特点的金融工具。本文对传统票据市场的电子化转型进行了回顾，并对供应链票据的创新之处和应用价值进行了探讨与展望。

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供应链创新与应用：标准化票据和票据证券化的比较研究

梁璐璐, 华德斌, 颜严, 吴迪

金融市场研究. 2020, (11): 8-15.

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受多种因素影响，目前我国票据融资的可得性和效率有待提升。为了解决中小企业融资困境、拓宽票据的融资渠道，2020年6月24日，中国人民银行制定了《标准化票据管理办法》。7月28日，办法正式实施，第一批标准化票据应运而生。本文从供应链角度解析供应链金融和票据的关系，讨论并比较近期市场上票据融资关注度较高的标准化票据、票据资产证券化和供应链资产证券化的差异和共性，以期为开展此类业务提供思路。

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票据市场利率分层与波动特性

谢康康, 黄家驹, 刘博文

金融市场研究. 2020, (11): 16-27.

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本文以票据一、二级市场21个利率品种数据为基础，汇总分析各信用等级、各期限票据利率差异，并用Python建立趋势消解波动分析模型（DFA）研究不同承兑、直贴、期限票据业务中的利率分层及波动特征。这一研究可为当前疫情影响下央行为降低中小企业融资成本相关政策的制定提供数据支撑，并能为现实交易中的策略设计提供借鉴。

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标准化票据中的信托法逻辑

刘高明

金融市场研究. 2020, (11): 28-37.

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《标准化票据管理办法》的实施标志着标准化票据的正式出台。标准化票据是一种对票据的资产证券化，采用了信托法原理——信托财产独立性以实现资产信用的建立。根据信托原理在我国的广泛应用历史可知，将信托业与其他金融行业分立存在一定局限，而标准化票据中信托制度的存在也再一次补强了上述论证。

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以通胀为锚的货币政策如何应对新挑战

克里斯蒂娜·拉加德

金融市场研究. 2020, (11): 38-47.

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本文阐述了欧央行货币政策战略报告的几点初步想法，并对通胀目标、通胀与实体经济的关系、货币政策传导及其有效性等欧央行关注的主要问题进行了探讨。本文认为，欧央行必须更好地向公众解释政策措施及其背后的原因，为此，应将通胀目标、通胀衡量指标、货币政策工具及其效果，以及气候变化、不平等问题等新挑战纳入货币政策战略报告考量。

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金融如何让利实体？——浙江省金融业让利测算与分析

陈楠希

金融市场研究. 2020, (11): 48-53.

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2020年6月17日，国务院常务会议部署引导金融机构进一步向企业合理让利，通过一系列政策推动金融系统全年向企业让利1.5万亿元。本文以浙江省为例，对金融机构减费让利进行测算，剖析当前金融机构让利实体过程中可能存在的问题，并对进一步落实减费让利提出政策建议。

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境外投资者进入中国债券市场：现状、动因及展望

范东, 孟元博

金融市场研究. 2020, (11): 54-62.

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中国债市开放提速，境外投资者已成为我国债券市场最重要的边际增量之一，对促进经济“双循环”、提升直接融资比例和构建金融高水平双向开放格局具有重要战略意义。本文分析了境外投资者进入中国市场的主要动因及期待，结合现有投资者偏好，对中长期外资进入中国债市的前景进行展望。总体看，在中美利差维持高位，人民币汇率有支撑，我国资本市场对外开放力度不断加大的宏观背景下，境外机构增持我国债券的上升趋势不会改变。

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发挥市场化债转股功能，促进实体经济健康发展

践行

金融市场研究. 2020, (11): 63-73.

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作为供给侧结构性改革的重要抓手，市场化债转股对实体经济“降、稳、扩、促、调”的成效已初步显现。为进一步推动债转股增量、扩面、提质，需保持降杠杆政策导向基本稳定，提升债转股和金融资产投资公司的功能定位，给予债转股持续的政策支持，为助力落实中央各项战略部署方面发挥更加积极有力的作用。

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后疫情时代的全球经济：无法唤醒的V型复苏

邓宇, 王嫄

金融市场研究. 2020, (11): 74-85.

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聚焦区域维度，打造银证合作新生态

赵宇捷

金融市场研究. 2020, (11): 86-90.

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主权财富基金如何应对新冠肺炎疫情

克里斯 • 赖特

金融市场研究. 2020, (11): 91-98.

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企业类过手摊还资产支持证券二级交易浅析

王旭光

金融市场研究. 2020, (11): 99-107.

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发行企业类资产支持证券是企业募集资金，实现资产出表的重要途径。过手摊还，指证券定时不规则还本的现象，是资产支持证券常见的偿付条款，具有该条款的企业类资产支持证券在二级市场交易定价方面存在诸多问题。本文试从市场现状入手，尝试根据不同的摊还条款预测现金流及试算交易价格，并对提高企业类资产支持证券二级流动性给出合理建议。

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我国外商直接投资的门槛效应——基于省际面板数据的实证分析

房媛媛, 杜牧雯, 梁嘉琛

金融市场研究. 2020, (11): 108-121.

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本文使用Hansen多门槛面板回归模型，从省际层面分析了引入外资的经济增长效应。研究发现，在省际层面上，外资进入对经济增长存在门槛效应，经济发展水平、金融发展深度和科技创新能力门槛效应较为显著。此外，外资的经济促进作用与金融发展深度之间呈现非单调关系，随着金融发展深度的不断提高，外资对经济增长的拉动效应将有所降低。虽然不同地区外资进入的经济增长效应存在差异，但绝大部分省份的门槛变量都处于受益区间，应采取针对性措施因地制宜，充分发挥外商直接投资拉动经济增长的正向效应。

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解析美国债券违约诉讼的“不起诉条款”

梁定平, 毛升平

金融市场研究. 2020, (11): 122-135.

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当债券发行人出现违约情形时，债券持有人可以提起诉讼维护自己的合法权益。在美国的违约诉讼中，在法律层面上对实质性违约与条款违约的诉讼方式进行了区分；在债券契约中约定了“不起诉条款”，并通过司法判例不断对“不起诉条款”的适用范围进行探析，以达到债券市场效率和持有人权益保护之间的平衡，值得思考借鉴。

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2020年, 总第0期, 第11期　刊出日期：2020-11-25

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