金融市场研究

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数字经济：新结构和新问题

彭文生, 周子彭

金融市场研究. 2020, (12): 2-26.

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过去20 年，数字经济作为推动者和颠覆者，在全球经济中的比重不断上升，电商平台、远程办公、社交网络等新经济模式日益融入生活，而2020 年意外的新冠疫情更是加快了这一进程，一场社会数字化蜕变和重构的风暴正在兴起。本文试图厘清数字经济的演化规律和宏观含义。

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金融科技监管沙盒实践的国际比较

肖翔, 周钰博, 杨海盟

金融市场研究. 2020, (12): 27-35.

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金融科技的蓬勃发展为金融行业注入新活力，也使金融风险更隐蔽、更复杂、更多变，给金融监管及时性、有效性和包容性带来新挑战。对此，各地金融监管部门积极应对，纷纷探索以监管沙盒为代表的金融科技监管新模式和新路径。本文对部分代表性国家监管沙盒与中国金融科技创新监管工具进行机制梳理和比较分析，并提出针对性政策建议。

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应对与恢复：疫情期间及以后的金融科技

汤姆•穆顿

金融市场研究. 2020, (12): 36-40.

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本文回顾金融科技对英格兰银行的重要性，讨论创新如何帮助经济应对疫情的冲击，反思监管的重要性以及英格兰银行应用中央银行数字货币（CBDC）的方式。

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站在新领域的边缘：数字时代的欧洲支付

法比奥•帕内塔

金融市场研究. 2020, (12): 41-47.

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在数字革命引领、新型支付方式演变、支付服务形式多样、政府积极支持等多重因素推动下，支付方式正发生根本性变化，欧洲数字支付市场同样变化显著。中央银行有责任确保支付系统安全平稳运行。

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实施内外联动策略，加快推进金融业全面开放

王振营, 李江平

金融市场研究. 2020, (12): 48-54.

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我国经济经历持续稳定的中高速发展后，已经成为世界第二大经济体，而与之匹配的金融体系存在融资成本高、资源配置扭曲、市场激励不足等问题。通过内外联动，扩大金融改革，进一步开放我国资本市场，进一步丰富资本市场层次体系，放松资本账户管制，提升直接融资比例，为中小微企业提供便利的融资环境。以对外开放提升国内金融监管水平，增强防范风险的能力，促进实体经济与金融更好地融合发展，推动中国经济更好更快地发展。

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经济增长的新引擎——湾区经济与银行业机遇

李一鸣

金融市场研究. 2020, (12): 55-65.

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湾区经济已成为带动全球经济增长的新引擎。东京湾区、纽约湾区、旧金山湾区的发展路径对于粤港澳大湾区建设具有重要的借鉴意义。未来粤港澳大湾区经济发展对商业银行业务发展既是机遇也是挑战，商业银行应服务国家战略，履行金融服务实体经济的责任，不断创新实践，支持湾区重点项目建设、服务保障民生需求、促进区域人员货物往来和资金流通，全力支持粤港澳大湾区建设国际一流湾区。

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踏雪寻梅：中国债市开放回顾与展望

王开, 刘瑾, 王怡妍

金融市场研究. 2020, (12): 66-76.

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随着中国债券市场对境外投资者不断开放，从2018年开始，全球三大债券指数逐步将中国市场纳入成分之中，外资持有中国债券的总量持续增加。外资参与中国债券市场主要通过QFII和RQFII、直接投资银行间债券市场和北向债券通三个渠道，外资流入中国债券市场的原因为中美利差和优惠的开放政策。外资对中国市场的配置具有三个特征：一是外资对中国利率债需求较大，信用债需求相对较小；二是在政策性金融债中，国家开发银行债备受外资青睐；三是相比于主动型基金产品，被动型利率债ETF产品更符合外资需求。

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住房金融长效机制建设的境外经验及启示

胡章灿, 程秋君

金融市场研究. 2020, (12): 77-84.

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本文研究发现，货币长期超发、货币政策快松快紧、金融监管缺位、居民杠杆过高是导致房价波动性上升的重要因素。独立稳健的货币政策、持续有效的金融监管、保持居民杠杆合理水平并构建“广覆盖、强保障”的政策性住房金融体系有助于房地产市场平稳健康发展。

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严格规范网络小贷的资产证券化

沈炳熙

金融市场研究. 2020, (12): 85-91.

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看发展中经济体跨境银行的发展趋势与政策影响

艾瑞克•费延, 诺伯特•菲斯, 阿塔•卡恩•伯泰, 伊戈尔•朱卡迪

金融市场研究. 2020, (12): 92-93.

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全球金融危机后的银行资本、贷款流动性和信贷标准

莎拉•恩格•汉梅林, 唐纳德•摩根, 约翰•斯波恩

金融市场研究. 2020, (12): 94-96.

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中资银行如何优化海外布局

崔海波

金融市场研究. 2020, (12): 97-98.

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不良资产集中处置的国际经验及启示

朱满洲, 刘潇, 苏桐

金融市场研究. 2020, (12): 99-105.

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不良资产处置是防范化解金融风险的重要一环，处置机制可分为市场化处置和具有一定政策性质的集中处置。其中，集中处置一般发生在不良资产数量较多并超出市场常规处置能力的时期，需要及时进行阻断、隔离与处理，否则可能对金融体系产生传染。本文对不良资产集中处置的国际经验进行了研究。

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美国公司债现金要约：规则概述与启示

程明皓, 李敏

金融市场研究. 2020, (12): 106-122.

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我国违约债券处置日益规范化，上海证券交易所明确债券发行人可以通过要约方式开展债券购回，银行间市场交易商协会首次正式提出“现金要约收购”业务，确定现金要约概念。本文梳理美国法下债券现金要约的法律规定与制度安排，为我国相关制度建设提供借鉴。在美国债券市场现金要约的规则中，要约期限的逐步放宽以及多种交易方式的设置，体现出对市场追求效率的考量，同时，通过全面的信息披露等制度保障了持有人的权益与公平。

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场内股票质押融资风险的形成与处置

于涛

金融市场研究. 2020, (12): 123-130.

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近年来，场内股票质押融资经历了风险不断累积和逐步化解的过程。2018年，由于市场快速下行、强监管和高质押企业利润断崖式下跌，股票质押融资风险大规模暴露。随着股市回暖，加之监管部门大力支持、地方政府成立纾困基金以及金融机构市场化介入，股票质押融资风险得到一定化解。未来，推动股票质押融资业务稳健发展，需要采取措施进一步发挥纾困基金作用、完善股票质押融资业务风控体系、优化股票质押融资业务的制度性安排。

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新闻聚焦

金融市场研究. 2020, (12): 131-132.

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金融市场数据

金融市场研究. 2020, (12): 133-136.

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2020年, 总第0期, 第12期　刊出日期：2020-12-25

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