2020年, 总第0期, 第4期　刊出日期：2020-04-25

  

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专题∶动荡的全球金融市场与美元资产
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  美国流动性危机的起源与演进

  张继强, 芦哲, 张健

  金融市场研究. 2020, (4): 2-14.

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  疫情冲击引发了美国金融市场的流动性危机,本文旨在对本轮美国流动性危机进行简要回顾,以发现其中暴露出来的全球经济、政治、金融市场等的薄弱环节,推演后续变化,总结对市场参与者与政策制定者都有意义的经验教训。
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  金融市场大动荡∶这次不一样

  邓海清

  金融市场研究. 2020, (4): 15-23.

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  2020年2月下旬以来,全球股市巨幅震荡,其根源在于资产价格高估,本质是疫情导火索下的估值回归,既不能盲目对标次贷危机,也难以导致大萧条重演。面对全球股市震荡,中国应立足经济基本面,采用宽财政、宽信用等定向、阶段性措施支持实体经济,对冲疫情和海外实体需求下滑对中国经济带来的影响。
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  美联储能否缓解全球美元荒?

  谢亚轩, 刘亚欣

  金融市场研究. 2020, (4): 24-34.

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  2020年2月20日海外疫情发酵以来,美股出现显著调整,美债收益率同步快速下行,共同反映了对经济基本面的预期和风险情绪的恶化。美国内外美元流动性紧张在全球蔓延,造成全球资本市场剧烈震荡。本文具体分析了美元流动性形势的演变、原因与现状。
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  美国信用债违约∶历史与现状

  钟正生, 姚世泽

  金融市场研究. 2020, (4): 35-41.

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  近期伴随着美国疫情的蔓延和美股的下跌,美国信用债市场的风险问题成为市场关注的热点。本文主要分析了美国信用债市场的违约风险现状、以及历史上的违约经验,同时介绍了近期美联储采取的缓解信用市场的风险的诸多操作。
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  全球主流避险资产避险能力分析及展望

  张启迪

  金融市场研究. 2020, (4): 42-48.

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  本文对全球主流避险资产的避险能力进行了研究,结果表明,避险能力由高到低排序分别为美债、日元、瑞士法郎、美元、黄金。在全球经济新常态下,避险资产的避险能力和范围可能将发生变化。
宏观经济
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  以体制机制革新防风险促发展

  罗东原

  金融市场研究. 2020, (4): 49-56.

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  近几年来,中国债券市场围绕供给侧结构性改革,在服务实体经济、防范金融风险、深化改革开放等方面取得显著成绩。在发展过程中债券市场也暴露出一些问题,机制体制、创新能力、服务水平还有待优化提高。
资本市场
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  超储的决定、度量和对利率的影响研究

  高伟刚

  金融市场研究. 2020, (4): 57-62.

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  超储率是衡量银行流动性的重要指标。央行通过OMO、存款准备金等影响超储率,实现货币调节的目标。理论上,超储率可以影响短端市场利率,进而影响银行信贷投放和债券、权益投资。本文尝试对月度超储率进行估算,并通过构建实证模型研究超储率对短端利率和长端利率的影响。
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  职业养老金∶进入产品化投资时代

  闫化海

  金融市场研究. 2020, (4): 63-70.

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  2013年人社部将养老金产品纳入到职业养老金的投资范围,由此开启了职业养老金投资的产品化进程,养老金产品已成为养老金资产配置的有效工具,产品化投资可有效提升职业养老金投资的投资效率和管理效率。本文以养老金产品规模占养老金实际投资规模的比例作为养老金投资的产品化程度指标,分别研究了企业年金、职业年金和第二支柱职业养老金投资的产品化比例情况。
热点时评
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  观察汇率需要明确的几个问题

  孙树强

  金融市场研究. 2020, (4): 71-75.

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短文欣赏
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  货巾政策、低利率和低通胀

  菲利普·莱恩

  金融市场研究. 2020, (4): 76-77.

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  对抗流行病,拯救径济∶IqI8年大流感的教训

  塞吉·奥科雷, 亚斯蒂芬·卢克, 埃米尔·弗纳

  金融市场研究. 2020, (4): 78-80.

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  行困资金的运行规则需要改变

  基思·穆林

  金融市场研究. 2020, (4): 81-82.

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  径济学视角的不良资产交易

  袁麟, 臧腾进

  金融市场研究. 2020, (4): 83-86.

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金融实务
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  破产重整中违约债券转让的法律规制

  贺丹

  金融市场研究. 2020, (4): 87-101.

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  在违约债券转让机制建立的背景下,破产重整程序与违约债券转让平行进行,由此导致了一系列亟待解决的实务问题。法律应当建立其对重整中违约债券转让的规制规则,主要内容包括∶在债券交易信息查明时,建立受让人通知与管理人查明相结合的查明机制。增加破产重整中违约债券转让时的内幕交易规制规则。对于不公正的交易,法院可通过确认交易无效、限制表决权与将债权劣后的方式来恢复公平。
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  我国股债联动关系的内在机理分析与实证研究

  朱芳草, 程昊

  金融市场研究. 2020, (4): 102-116.

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  本文聚焦股债联动关系,首先从经济环境、市场信息及流动性三大角度提出影响联动性的内在传导机制,之后利用股市指数、利率债与信用债市场总体及细分指数的收益率构建VAR模型。脉冲响应结果表明,股票市场的波动对债券市场的影响以反向联动为主;利率债市场中,长短期利率债对股市的联动效应相反,前者为负后者为正,但整体利率债市场对股市产生的联动效应仍以同向为主。
国际观察
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  TLAC规则实施的日本镜鉴

  向尧, 刘杰

  金融市场研究. 2020, (4): 117-126.

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  随着中国TLAC规则落地实施的日益临近,研究、分析、借鉴发达经济体实施经验尤为重要。本文对日本TLAC实施情况进行了研究,重点分析了日本TLAC规则和制度框架、日本全球系统重要性银行TLAC债券发行和定价情况,并总结了对我国的若干启示。
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  境外银行永续债损失吸收机制探析及启示

  刘晴川, 邓溥, 戚铭

  金融市场研究. 2020, (4): 127-136.

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  在巴塞尔协议III框架下,银行资本工具需要嵌入合格的损失吸收机制,以保障资本属性。本文通过考察境外资本工具特别是补充其他一级资本的永续债,总结提出其损失吸收机制的主要设计范式和路径,以期增进该品种在中国域内的生命力和投资者保护。