金融市场研究

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中国是如何融入世界实现经济追赶的（上）

林毅夫, 张军

金融市场研究. 2020, (9): 2-17.

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中国所实现的快速的技术进步及经济发展的成功来自于它放弃了教条主义和不切实际的赶超思想，并通过市场化的改革和开放政策，在给予原有的不具备比较优势的产业必要的保护补贴以维持稳定的前提下，创造条件让具备比较优势的产业快速变成竞争优势，并由资本的快速积累和符合比较优势部门的快速扩张，不断矫正经济结构，为消除转型期的各种扭曲创造条件，在稳定和快速发展中过渡到完善的市场经济体系。

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改革开放历史进程下的中国经济循环

余永定

金融市场研究. 2020, (9): 18-26.

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长期以来关于中国发展战略、增长模式的讨论主要是在技术层面。国内经济大循环概念的提出，在某种程度上反映了我国开始从战略和发展格局的层面上对国际大循环理论的再思考。本文回顾了循环经济的理论背景，以及改革开放进程中的实践。国际环境的急剧变化，唤起了决策者和思想界对调整以往发展战略必要性的认识。值此战略调整期，关键是掌握好“度”，而掌握好度的关键是对一切问题具体问题具体分析。

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中国经济再出发：理解双循环战略的核心命题

刘元春

金融市场研究. 2020, (9): 27-33.

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双循环是指“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，这一内涵中很重要的一点是以内为主，以满足国内需求为出发点和落脚点，以国内的分工体系为载体，以国内的生产、消费、分配、流通等环节的顺畅和新动能的不断提升为内生运行动力，同时还要以国际大循环作为重要的补充和支持。双循环体系本质上是一个开放的体系，但是它与传统的两头在外的外向型发展战略相比，在开放的方式、路径、落脚点、目标以及内外关系上都进行了重大的调整。

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货币政策传导与银行资产负债的前瞻配置

段端, 朱微亮

金融市场研究. 2020, (9): 34-48.

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本文基于货币政策传导理论，理顺货币政策对银行业务经营活动的传导机制，由此构建银行资产负债优化配置应对中央银行货币政策操作的优化行为模型，为银行在给定货币政策操作前提下提升利润空间提出前瞻性建议。

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货币政策的传导与不平等的社会效应

秦勇

金融市场研究. 2020, (9): 49-65.

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中国的银行体系已经发展成与我国完善的经济与产业结构相匹配的货币银行体系，但由于货币政策在不同的时期一定意义上扮演了产业政策的角色，这让我国和西方的货币传导有所不同。基于货币政策不同阶段的使命，本文从经济政策，产业政策和居民配置需求几个角度梳理了中国货币政策传导的特殊性。与此同时，危机状态下西方国家越来越多地使用非常规货币政策，货币和财政的界限也开始变得模糊，货币政策的传导会产生新的变化，货币政策评价也应当随之改变。这其中最重要的就是一直伴随货币政策的不平等效应的讨论，它也体现在中国的经济政策、产业政策执行过程中。

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疫情冲击下新一轮信用扩张与宏观杠杆趋势

闫衍

金融市场研究. 2020, (9): 66-76.

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疫情下欧洲央行的三大挑战

菲利普·雷恩

金融市场研究. 2020, (9): 77-83.

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疫情下关于网络互助供需机制的再思考

刘绪光, 宋占军, 常润生

金融市场研究. 2020, (9): 84-88.

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我国国债期货市场定价效率研究

夏华, 陈恒生, 王震

金融市场研究. 2020, (9): 89-96.

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本文通过隐含回购利率IRR研究了我国5年期和10年期国债期货市场的定价效率，研究发现：我国5年期和10年期国债期货自推出以来，在考虑套利交易者资金融资成本的情况下，我国国债期货IRR的均值和标准差总体呈下降趋势，我国国债期货市场定价效率在逐步提升。同时，本文提出提高国债期货市场套利交易者异质性、提高银行间和交易所转托管效率以及适时推出30年期国债期货产品等建议来提升我国国债期货市场的定价效率。

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证券公司内部资金转移定价的功能和运行机制

任倩, 孔尚惠

金融市场研究. 2020, (9): 97-109.

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本文首先从理论上对FTP概念、商业银行FTP和证券公司FTP各自的引入背景、功能和定价原则进行了对比分析，接着从业内实践出发，通过调研对23家证券公司FTP运行情况进行梳理，并从FTP价格构成、覆盖范围、定价原则、定价模型、期限划分、业务划分、报价周期、价格曲线条数等八个方面进行了归纳分析，最后针对FTP运行中存在的问题提出建议。

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浅析证券私募发行法律制度

杨博涵

金融市场研究. 2020, (9): 110-119.

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文通过梳理我国证券私募发行法规与市场现状认为，宏观层面上，我国私募证券发行制度在制度规范层面存在缺失且规定模糊等情形；微观层面上，我国证券私募尚存在立法关于“合格投资者”资格界定标准模糊、私募转售市场多样且分散等问题。本文在通过分析我国私募发行现状并分析美国证券私募发行的立法经验及启示，对我国证券私募发行法律制度的完善以及建立统一、集中的监管证券私募转售市场制度提供相关建言。

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我国商业银行资产托管业务国际化问题的思考

崔海波

金融市场研究. 2020, (9): 120-126.

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按照国家金融业对外开放的统一安排，支持外国银行在华分行申请证券投资基金托管业务资格，进一步扩大证券投资基金对外开放，2020年5月份，证监会就《证券投资基金托管业务管理办法》公开征求意见，“引进来，走出去”，标志着国内托管银行国际化步伐进一步加快。

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困境与出路：证券投资基金托管市场竞争格局变化下的国内托管银行

李霁

金融市场研究. 2020, (9): 127-136.

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在传统的“以销售定托管”的证券投资基金托管市场上，国内托管银行凭借代销渠道方面的优势，承接了绝大部分国内证券投资基金的托管份额。随着2019年2月证监会下发《关于新设证券投资基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》以及2020年7月证监会和银保监会联合发布《证券投资基金托管业务管理办法》，券商和外国银行将越来越多地参与国内证券投资基金托管市场的竞争。
国内托管银行应积极采取措施应对证券投资基金托管市场新的竞争格局，在利率市场化逐步推进和金融脱媒的当下以轻资本、轻资产、轻成本的托管业务助力商业银行的转型。

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2020年, 总第0期, 第9期　刊出日期：2020-09-25

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