中国银行间市场交易商协会自2007年成立以来，秉承“自律、创新、服务”的初心与使命，在推动银行间市场自律创新、服务实体经济高质量发展的过程中做出了巨大贡献。本文首先从交易商协会会员的角度阐述建设银行在人民银行与交易商协会指导下为创新驱动实体经济高质量发展所做出的具体行动；而后，提出如何正确理解资本市场与实体经济、直接融资和间接融资、市场化发展与行业自律三重关系的问题；最后，立足当下、展望未来，提出有效服务实体经济的具体措施。
银行间债券市场非金融企业债务融资工具在产品种类、管理制度、基础设施、对外开放等方面取得长足进步，成为服务实体经济融资、深化宏观政策调控、助力国家发展战略的重要抓手。在深化金融改革及构建高水平对外开放格局背景下，债务融资工具市场仍有充足扩容空间，可进一步丰富市场参与主体、创新信用衍生工具与标准化债务融资工具、提升双向开放水平，从而更好推动资本市场健康发展。
银行间债券市场充分利用制度和禀赋优势，迅速实现了规模的发展壮大，并率先在非金融企业债务融资工具中试点发行注册制。但市场深度和广度的增长突显出规模优先的发展思路缺乏可持续性。交易商协会近年来推动债市发展从“监管驱动”向“规则驱动”转型，完善信用评级相关制度建设，取消强制信用评级、治理利益冲突、提升信息披露质量、增强评级独立性，通过精准的制度设计压实责任，保证评级机构在法治化轨道上合规运营。
我国信用评级行业自产生以来，在监管需求和市场需求的双重推动下，经历了初创探索、快速发展、高质量发展三大阶段。在此过程中，交易商协会作为我国债券市场和评级行业自律管理的引领者，对推动银行间债券市场和评级行业的快速、健康发展发挥了重要作用。本文分析了中国评级监管和自律管理在评级行业发展三大阶段中的作用，结合目前新发展格局下评级行业的发展趋势和面临的挑战，探索了评级行业高质量发展的实现路径，对进一步构建有中国特色的评级行业自律管理提出了相关建议。
国内信用风险缓释工具市场发展十余年，经历了全球金融危机中破茧而出、规则不断调整完善、借政策东风助力化解民企融资困局，以及多措并举激发市场活力等四个主要阶段，目前已初具规模和影响力。其间，交易商协会的不懈创新，是信用风险缓释工具市场持续发展的重要支撑，创新与成长相辅相成。展望未来，信用风险缓释工具前景广阔，但也面临市场基础设施不完善、流动性和活跃度较低、交易定价不合理以及其他内外部因素的制约，有赖市场各方的进一步创新引领。
本文回顾国内信用债相关衍生品的发展历程，总结当下这类衍生金融工具发展亟待解决的制约因素，梳理券商在部分衍生品业务上的创新案例。在此基础上，本文以碳债券为例，分析如何利用衍生品助力绿色发展，并从国际经验、中国实践、当下面临的挑战和机遇三个层面总结碳债券的发展情况，提出发展碳债券有助于促进我国经济结构低碳转型和ESG投资。
面对气候变化这一全人类面临的共同挑战，金融市场亟需可比、一致的气候风险信息来发挥其配置资本的基础性作用。全球已经行动起来，着手制定相关信息披露法规。金融稳定委员会气候相关财务信息披露工作组（TCFD）由G20倡导成立，在2017年发布了披露建议，并且在全球得到了广泛支持，已经成为全球统一的基准。未来，TCFD将继续推动TCFD建议实施和全球气候风险披露标准化工作。
很多企业的ESG 信息披露存在着不透明性、不连贯性和不可比性。为了确保对利益相关者提供的信息实用且有意义，报告的叙述需要使用通用语言，即货币化评估外部效应，同时充分考虑企业对社会的影响，以及可持续性对企业价值的影响（包括战略和目标设定）。
完善的气候风险信息披露体系是银行业金融机构落实“双碳”目标的一项重要举措。近年来，中国银行业在促进绿色低碳转型领域进行了深入探索，取得了积极成效，但在气候风险管理、信息披露的一致性、可比性等方面还需要进一步提升。为此，银行业金融机构要深入开展前瞻性研究，创新绿色金融服务体系，解决基础性技术难题，提升气候风险管理能力，持续完善气候风险信息披露体系。
近年来，海内外监管部门正逐步推动可持续信息的高质量披露，上市公司主动披露可持续信息的意愿逐年提升。但目前A股上市公司的可持续信息披露质量，从可比性、一致性等方面仍存在较大提升空间。结合国际经验，我们提出，可以优先引导金融机构提升投资层面的可持续信息披露质量，再通过投资激励，让企业主动提升。而监管部门则可以跨部门协作，构建起常态化披露平台、利用资产所有者的“杠杆效应”，可进一步提升施策效率。
国际可持续发展准则理事会（ISSB）发布了其成立以来第一套全球可持续发展披露标准草案《可持续相关财务信息披露一般要求（征求意见稿）》和《气候相关披露（征求意见稿）》，两个草案旨在为可持续发展和气候相关信息披露提供统一的基准。两个草案分别聚焦可持续和气候相关风险和机遇的披露，正式发布后有助于可持续相关信息披露更加一致、可比、可靠。建议国内企业从提升能力、夯实数据基础、构建内部披露机制等方面早做准备。
本文分析中国国债发行机制的演化过程，比较中、美发行国债过程中信息披露的差异。美国国债拍卖的投标者范围更加广泛、中美国债拍卖方式有所不同以及中国国债拍卖的事后信息披露不足。基于比较的结果，提出相应建议，包括扩大能够参与记账式国债拍卖的投标者范围和数量，科学优化拍卖规则，以及进一步完善国债拍卖的事后信息披露机制。
近期，银行理财发生破净及赎回潮现象，引起市场担忧理财产品可能爆发流动性危机，并通过同业链条向金融市场加速传导，演变成系统性冲击。鉴此，本文分析了资管新规出台后银行理财业务流动性风险特征出现的新变化，探讨了理财业务流动性问题可能向金融市场传染的路径，并提出应对之策。
传统信息披露中，企业披露的审计报告等信息以PDF格式为主，投资者和监管机构难以直接读取和分析，束缚了信息披露功能的发挥。XBRL技术标准的出现统一了数据格式，提升了数据分析和处理效率，上交所债券市场及其他多个市场已应用了XBRL技术标准。在银行间债券市场应用XBRL技术标准，可大幅降低企业信息披露成本，提升信息读取和使用的便利，并能在各信息披露平台之间实现互联互通和数据共享，提升银行间债券市场信息披露的层次。
金融监管科技的核心目标在于通过在监管工作中使用创新技术以支持和提升金融监管机构的工作效率和监管效果。本文结合主要国家金融监管机构在金融监管科技方面的调查和研究结果，回顾和总结了国际金融监管机构在数据收集和数据分析两个领域中关于金融监管科技的实际应用情况，分析了金融监管科技发展的趋势及面临的主要挑战。从提升金融监管科技战略定位、推动金融监管科技工具创新、吸引和保留金融监管科技人才、建立广泛合作机制以及加强创新风险控制等方面提出了对我国金融市场监管的启示。
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