金融市场研究

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量化宽松对实体经济的影响：回顾与反思

张文婷, 徐瑞慧, 熊文涛

金融市场研究. 2022, (7): 1-11.

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为应对2008年全球金融危机，发达经济体各中央银行纷纷实施了大规模量化宽松政策（QE），短期内为金融市场注入大量流动性，避免了债务螺旋和通货紧缩，从而有效缓解了金融危机和经济衰退。然而，本属临时“救火”举措的QE，在各发达经济体持续数年甚至十余年，并在2020年新冠肺炎疫情暴发后，重启新一轮大幅扩张。本文从银行贷款和消费者、企业行为的角度，回顾十余年来QE对金融市场和实体经济的影响。研究发现，大量、长期QE刺激实体经济的边际效应趋弱，滞留在金融体系中的大量流动性助长了资产泡沫。即便如此，各国央行力图维持金融稳定，难以及时退出量化宽松政策。

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“大滞胀”的终结：从沃尔克到格林斯潘

邵宇, 陈达飞

金融市场研究. 2022, (7): 12-21.

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本文以沃尔克-格林斯潘时代的美联储为研究对象，阐述以物价稳定为主要目标的“逆风而行”规则的运行，作为理解当前美联储新货币政策框架——“平均通胀目标制”——的参照系。

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前置程序取消后证券虚假陈述重大性的认定路径——基于请求权视角的实务分析

朱力, 傅福兴

金融市场研究. 2022, (7): 31-40.

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2022年1月21日，最高人民法院在《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》中明确取消民事赔偿诉讼前置程序，这势必导致民事审判和行政执法既有格局发生变化，重大性认定将是该项变革的关键和难点所在。前置程序取消后法院需自行判断重大性的问题，可通过梳理当前民事审判的实际情况，厘清其与行政执法的关系，预设前置程序取消后民行协调上可能出现的各类情况与解决路径，再以探求民事审判请求权基础的方式，构建三重因果关系以逐层剖析重大性的认定。

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LME镍期货“逼仓”危机对金融基础设施风险管理的启示

戴新竹, 李文伟, 缪仁龙

金融市场研究. 2022, (7): 41-50.

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金融基础设施是为各类金融活动提供基础性公共服务的系统及制度安排，是金融市场稳健高效运行的基础性保障，其在金融市场运行中居于枢纽地位，具有很强的公共属性，应将防控金融风险、维护金融稳定作为其运行的重要目标。反思近期发生的镍期货“逼仓”危机中LME在风险管理制度方面表现出的缺陷，危机中所表现出的风险管理制度缺失，对进一步提高金融基础设施风险管理能力及监管水平，加快相关立法，统筹推进“布局合理、治理有效”的金融基础设施体系建设大有裨益。本文同时对场外衍生品透明度及相应企业套期保值风险管理也提出了建议。

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绿色债务借款人究竟有多环保?

施密特曼•约亨, 腾春寒

金融市场研究. 2022, (7): 51-61.

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随着绿色金融产品设计和标准不断完善，绿色债务市场正在迅速发展。许多政策制定者和投资者将绿色债务视为实现向低碳经济过渡和确保气候风险定价精准性的政策构成之一，本文通过记录绿色债务借款人二氧化碳排放强度，丰富了绿色债务环境影响的新兴文献。本文发现绿色债券借款人的排放强度低于其他公司，但绿色贷款和可持续发展贷款借款人的排放强度与其他公司相比没有差异。随着时间的推移，绿色债券、绿色贷款和与可持续发展贷款借款人以比其他公司更快的速度降低排放强度。

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国际金融行业碳核算框架评价与借鉴

李昕

金融市场研究. 2022, (7): 62-69.

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当前，应对气候变化已经成为国际共识，在经济面向绿色低碳转型的过程中，金融行业所面临的气候与环境相关风险也日益提升。对金融机构而言，开展全口径温室气体排放数据核算工作，既是规避风险的现实需要，也是响应政策号召引领绿色转型的重要前提。目前，我国金融机构的碳核算工作尚处于起步阶段，碳核算金融联盟制定的《金融行业融资温室气体核算和披露全球性标准》为全球金融机构测算并披露温室气体提供了一套科学的方法体系，也可以给我国金融行业碳核算标准的制定提供有益参考。

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央行专项再贷款如何保障能源安全

许余洁, 谭盛钰, 孙李平

金融市场研究. 2022, (7): 70-75.

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美国通货膨胀将持续多久?缘何引发?

马丁•阿尔穆扎拉, 阿吉亚•斯博尔多内

金融市场研究. 2022, (7): 76-79.

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助推储蓄会增加借贷吗?

保利娜•梅迪纳, 米凯拉•佩格尔

金融市场研究. 2022, (7): 80-81.

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新兴国家出口贸易面临的结构性困境及解决路径

邓宇

金融市场研究. 2022, (7): 82-92.

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新兴国家出口贸易全球份额稳步提升，出口竞争优势逐渐增强，但在全球产业链价值链中仍处于中低端地位，同时面临贸易保护主义、产业链重构、出口限制以及地缘政治局势动荡、能源转型等诸多困境。本文认为，新的贸易发展形势下，新兴国家一方面应加快转变出口贸易发展方式，优化出口贸易结构，增强出口商品“含金量”;另一方面应增强出口产业链韧劲，深化区域贸易协作，聚焦贸易新业态新模式，推动出口贸易多元化发展和出口竞争力提升。

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国际视野下关于银行间市场公募REITs模式的探讨

张铮, 陈娜, 陈怡慧, 舒畅

金融市场研究. 2022, (7): 93-105.

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本文通过探讨美国、日本、新加坡等国家REITs成熟市场的现状，对比分析国内现状，力争充分运用REITs产品的优势服务实体经济和银行间市场企业，帮助企业盘活各类存量资产、降低财务杠杆、促进全市场良性循环。

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“双稳”背景下信用风险缓释凭证的新特点及思考

李长河

金融市场研究. 2022, (7): 106-112.

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作为新时期“稳字当头、稳中求进”要求下推进债券市场稳健发展的重要工具，信用风险缓释凭证经历了一个快速起步阶段，但目前体量仍然较小，且存在着参考主体、凭证期限、创设机构等多层分化的特点。本文以商业银行视角，总结了凭证创设机构在产品定位、制度建设、区域试点、风险匹配、市场化定价等方面的实践经验，并结合最新市场特点和数据分析，提出加强联合创设、提高交易流动性、明确凭证的衍生品归类和风险资本计提规则、健全风险管理体系四个方面的发展建议。

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基于价值链角度的企业并购

李勇, 郭杰群

金融市场研究. 2022, (7): 113-120.

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并购是企业增强竞争力的一个有效途径。但传统的并购研究侧重于单一企业的并购效率。然而，全球化的协作意味着任何一家企业的成功都离不开其他企业的贡献。本文通过案例展示了传统食品饮料企业在数字经济时代，通过并购融合供应链的上下游，提升价值链中占比，增强竞争力的可能。

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如何设计养老理财产品

卜振兴

金融市场研究. 2022, (7): 121-128.

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近年来，我国的人口结构正在发生剧烈的变化，老龄化和少子化的趋势愈发明显。按照国际标准我国已经进入深度老龄化社会。如何应对老龄化社会的到来，以及由此带来的养老压力成为监管和社会关注的焦点。在基本养老保险、企业年金和职业年金等养老第一二支柱外，发挥养老理财产品第三支柱的作用成为破解养老问题的关键。养老产品要回归本源，抓住养老的核心要点，突出低风险、低波动、长期限、高收益和广覆盖的特点。

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新闻聚焦

金融市场研究. 2022, (7): 129-130.

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金融市场数据

金融市场研究. 2022, (7): 131-134.

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2022年, 总第0期, 第7期　刊出日期：2022-07-25

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