本期目录

2023年, 总第0期, 第2期 刊出日期:2023-02-25
  

    宏观经济
  • 余永定
    金融市场研究. 2023, (2): 1-14.
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  • 耿瑞霞, 周绍杰
    金融市场研究. 2023, (2): 15-27.
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    有为政府和有效市场相结合是对政府与市场关系认识的新突破。中国新能源汽车产业的发展过程也是一个有为政府促进有效市场的政策施行过程。本文分析中国新能源汽车产业发展过程中的政策体系施行,提出一个“前瞻利导-规范竞争”的政策施行框架,即在市场不发育时期,政府通过前瞻性布局培育引导供需两方面的市场发展,在市场发育之后,政府站在行业高位制定标准规范市场竞争。

  • 侯成琪
    金融市场研究. 2023, (2): 28-35.
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    住房价格对实现共同富裕具有至关重要的影响。通过中间品需求渠道及其乘数效应,住房价格对经济增长具有倒U型影响,即房价较低时房价上涨能拉动经济增长,但是房价较高时房价上涨会抑制经济增长。金融加速器机制能够放大房地产业对经济增长的拉动作用,但是房价上涨与信贷繁荣之间存在的强烈正反馈效应,会增加爆发金融危机的概率,严重危及金融稳定和经济稳定。此外,我国居民的房产不平等程度非常高,房价上涨会扩大收入和财富差距。根据上述影响机制,本文提出了四点房地产调控的政策建议。

  • 毛捷, 王梓旭, 缪小林
    金融市场研究. 2023, (2): 36-46.
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    地方债与收入分配是我国财政政策发挥作用的两个重要领域,协调好两者的关系有助于财政政策“提质增效”。本文采用2011—2018年283个地级市面板数据,并以家庭层面微观数据作为补充,以房价为中介渠道,实证分析地方债(以城投债为代表)对于收入差距的影响及其作用机制。研究发现:地方债发行规模与居民收入差距呈现正向关联,使用多种工具变量进行稳健性检验,上述结论均成立;房价是地方债推动居民收入差距扩大的中介渠道,即地方债发行规模的扩大推升了房产价格的上涨,房价上涨导致居民收入差距扩大;上述效应不受房价水平和区域差别的影响。上述发现丰富了财政再分配的理论内涵,并为完善地方债管理制度、缩小收入差距提供了借鉴。

  • 资本市场
  • 张鹏, 施美程
    金融市场研究. 2023, (2): 47-53.
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    上市公司是中国经济重要的微观构成,其高质量发展是经济高质量发展的基础和底色所在。在内外部环境变化导致的百年未有之大变局情势下,上市公司高质量发展表现为其韧性能力所映射的微观主体转型和转危为安、化危为机的培基、升级动力。本文通过使用2019—2021年上市公司数据,分析韧性能力建设对上市公司高质量发展的重要促进作用。研究发现,上市公司业绩韧性不断增强,企业成长与质量相配性提高,实现了企业安全与效率、抗风险与促转变相统一;从上市公司规模韧性和质量韧性收敛分化中可以看出行业轮动潜在趋势,有利于进一步明确行业赛道特征和未来投资重点;中国多层次资本市场体系改革与开放蹄疾步稳促进了全生命周期下不同企业韧性能力建设,为更多韧性足、竞争力强的优质微观主体脱颖而出奠定基础。

  • 张自力, 赵学军, 陈莹
    金融市场研究. 2023, (2): 54-61.
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    资本市场价格运动是多因素共同作用、多变量协调运动的结果,不同子市场、市场参与主体和金融资产之间都具有复杂的关联关系。这种关联关系可以抽象为一个具有高维交互信息的复杂网络系统,从网络视角研究不同市场主体以及相关金融资产之间的关联关系,是系统性风险测度与资产定价研究的新视角。

  • 夏季
    金融市场研究. 2023, (2): 62-70.
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    银行间债券市场对外开放持续推进,融资端在监管机构的大力支持下,熊猫债融资规模逐年上升,银行间市场正成为国际机构融资的重要市场;投资端在多项开放政策的推动下,人民币资产的吸引力显著提升,境外机构投资者加速进入银行间市场进行资产配置。跨境投融资为银行间市场带来境内外理念的互融互通。未来应着重提升银行间市场的一级定价公允性与二级市场流动性。通过债券市场对外开放以更好地服务实体经济,助力人民币国际化。

  • 钟洪明
    金融市场研究. 2023, (2): 71-81.
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    债券增信措施系为促进信用类债券顺利发行及保障债券投资者债权实现所做的外部增信安排,为准确界定其性质和适用法律,有必要对其类型化及法律构造深入研究。我国对于公司债券民商事纠纷业已形成以司法裁判为主的治理模式,基于司法审判的实证研究显示,债券增信纠纷的裁判分歧依然明显,裁判赖以遵循的法律规范依据亟待完善。为充分发挥债券增信措施的市场功能并完善其法律规制,需要进一步统一债券增信所涉民商事案件的裁判标准,完善公司法之公司债券基础制度。

  • 金融评论
  • 张雪春, 李宏瑾
    金融市场研究. 2023, (2): 82-88.
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  • 张鹏, 马沛瑶
    金融市场研究. 2023, (2): 89-96.
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  • 市场建设
  • 李维, 崔光耀
    金融市场研究. 2023, (2): 97-104.
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    党的二十大报告提出“完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系”,凸显绿色金融在推动绿色转型发展方面的重要意义。将绿色金融提升到绿色治理,推动金融机构绿色治理转型成为进一步推动绿色金融助力绿色发展的关键。本文应用中国上市公司绿色治理指数分析我国上市金融机构绿色治理发展现状,并基于分析结果为推进我国上市金融机构绿色治理转型提出相应的对策建议。

  • 李丽丽
    金融市场研究. 2023, (2): 105-112.
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    随着人口老龄化的国情日益凸显,加快个人养老金制度建设显得极为重要。为推进多层次养老保险体系建设,我国第三支柱个人养老金制度于2022年11月落地。研究发现我国第三支柱个人养老金起步晚、供给有限,养老金融产品收益率低、同质化现象严重。对于个人养老金,应加快完善相关制度,包括丰富税收优惠方式、增强制度弹性、放宽账户管理以增强个人养老金制度吸引力;并在产品层面提供多元化选项,凸显养老属性。

  • 艾仁智, 王妍, 王信鑫, 陈茵
    金融市场研究. 2023, (2): 113-121.
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    探寻行业间关联关系是厘清行业信用风险传导关系的基础。基于产业关联理论而提出的投入产出分析法,为研究社会生产中各行业之间相互依赖关系提供一种实用的经济分析工具,本文基于投入产出法度量行业整体系统重要性及两两行业间关联关系,结合资本市场行业特征厘清行业间风险传导链条,并提出跨行业信用体系建设建议。

  • 陈靖, 丁启禄
    金融市场研究. 2023, (2): 122-129.
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    可疑交易识别是反洗钱工作的重要内容,以算法模型为工具分析和识别可疑交易已成为新的趋势。深度卷积神经网络可有效自动提取数据中的分类特征,在众多分类任务中表现出较好的识别效果,已被广泛应用于各领域研究。本文首先基于深度学习理论,选取一维卷积神经网络,并设计了包含7层的模型框架应用于可疑交易识别分析。其次,将Elliptic数据集以7:3的比例划分为训练集和测试集,采用划分的数据对模型进行训练和测试,以GCN模型、Skip-GCN模型、EvolveGCN模型等深度神经网络模型为对照组,验证本文所提出模型的有效性。最后,通过将输入数据中各元素的排序方式随机打乱,探讨模型对数据输入的稳健性。研究结果表明,一维卷积神经网络对可疑交易识别具有较好的适用性,Elliptic数据集总体分类精度可达98%,F1值达到80%,具有较好的分类效果。对比GCN模型、Skip-GCN模型、EvolveGCN模型等在Elliptic数据集上的识别效果,本文所提模型总体上具有较好的识别精度,总体正确率和F1值均达到较高水平。

  • 贾帅帅, 贾林果
    金融市场研究. 2023, (2): 130-139.
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    金融创新和科技创新的耦合是经济长期增长的重要动力之一,科技金融是金融资源促进科技创新发展的有效手段。虽然我国已初步建立多层次科技融资体系,但科技型中小企业融资需求依然难以较好地满足,以高新区为重点大力推广科技金融以促进科技企业创新是实现创新发展的必然要求。本文在系统梳理科技金融理论内涵与运行机制、全面总结国内发展与国外经验的基础上,对美德日以四国科技金融支持科技企业创新发展的路径进行比较,以期为进一步提升我国科技金融支持高新区企业创新发展的成效提供借鉴。